David Webb疫市新宠浮面　时计宝成最大持仓　国产表“周身宝”？

股坛“长毛”、资深投资者David Webb 虽然身经百战，但在3月的“恐慌性”股灾亦难免损手。他日前接受访问时透露，持仓组合首季帐蚀逾1.8亿元，但明言已趁大市急泻时，捞入一些优质股，准备随时“跑赢大市”！

言犹在耳，David Webb在股灾中增持的新宠“浮面”，但不是他向来偏爱的工业股，反而是从事钟表销售的时计宝﹙2033﹚。该公司旗下国产手表品牌“天王表”、“拜戈表”，相信港人认识不多，但公司有何卖点，吸引David Webb大手扫货，成个人持仓之冠，还要在fb专页留下一句“Time will tell...”？

David　Webb首季劲蚀逾1.8亿元，但无阻他逆市“Shopping”。根据最新的持仓披露，他目前持股比例超过5%的股份共有21只，现市值9.28亿元。3月股灾以来，David　Webb增持了当中3只，包括雅视光学（1120）、精熙国际（2788）及时计宝。其中，时计宝特别值得留意，除了因为是首次上榜外，亦是David Webb 21只“爱股”中少有的零售股，余下仅包浩斯（0483）及国际家居零售（1373）。

港交所披露易显示，David Webb于4月6日以每股平均价0.743元增持67.2万股，涉资约50万元，持股比例增至5.02%。以周五﹙17日﹚每股0.97元的收市价计算，该批股份市值达到1.01亿元，属于David Webb 21只已浮面股份中最大的持仓。

21只持股 零售股仅占3只

如果有留意开David Webb的选股习惯，大蓝筹一向“唔系佢杯茶”，相反他钟情在细公司持有大股权，特别是估值被低估的企业。这些企业另一特点是未必有强劲的盈利增长潜力。

目前已披露的21只港股中，大多以工业股为主，例如David Webb第二及第三大持仓分别是模架制造商龙记集团﹙0255﹚及酒店宾客用品及配套用品生产商明辉国际﹙3828﹚。反而，David Webb过往较少沾手零售股，除新宠时计宝之外，就只有国际家居零售及包浩斯。

既然零售股偏少，到底从事钟表生意的时计宝有何吸引之处，令David Webb增持至成最大持仓公司？

手头现金充足 　物业或有“发水”潜力

时计宝主要于内地销售“天王表”及“拜戈表”两大国产品牌，截至去年12月底止中期，公司营业额、毛利、纯利均告下跌。这再次证明，David Webb绝非单纯以盈利能力衡量公司价值，而时计宝最新市值仅19亿元，也符合他“细即是美”的选股原则。

如果把焦点放在公司资产负债表上，会找到多一些端倪。时计宝没有太多负债，去年底手持净现金高达5.31亿元，以David Webb最后一次买入价0.743元计，相当于当时市值﹙约16亿元﹚三成。与此同时，时计宝亦有近7亿元的金融资产及债务工具，如存款证、结构性存款等，相对容易变现成现金。两者总计逾12亿元，相当于当时市值逾七成半。

与此同时，时计宝拥有4.47亿元存货、1.13亿元的投资物业，以及2.59亿元的物业、厂房及设备。不过，年报并无透露公司持有什么“砖头”，假如不少物业作自用用途，料仅以成本价入账，假若日后将物业出售，有机会“发水”。 事实上，David Webb 21只持股中，个别近期也有“卖砖头”行动，如包浩斯国际去年11月出售荃湾物业，涉资4,500万元，预期将录得收益约2,980万元；又如纺织股同得仕﹙0518﹚今年4月公布，出售深圳厂房物业税前赚近3亿元。

去年派6厘息

看完资产，再看看盈利能力。David Webb“爱股”中，许多利润前景都相对“暗淡”。不过，时计宝截至去年12月底止中期，来自持续经营业务溢利约1.21亿元，年化计市盈率（PE）近9倍，未算太差。但值得一提，今年以来新冠肺炎大爆发，公司盈利表现料受影响。

公司有钱赚，大股东亦相对“慷慨”，近三年派息比率均高于40%。2019年全年每股派0.063元，同比多派近一成。以现价计算，息率有6厘以上。更重要的是，公司大股东、主席兼执行董事董观明持股达到70.45%，公司分红，他受益最外。另一主要股东李基培及林丽明亦持有8.7%股权，连同David Webb最新持有的5.02%，三大主要股东持股达84%，“街货”较少。

或者有种种原因令David Webb睇好时计宝，自他持股曝光以来，时计宝已累升3成，或多或少反映“David Webb 溢价”，现在公司市帐率已升至0.91倍，折让进一步收窄，散户现时“跟车”能否赚一转，或许一如David Webb于Facebook所指“Time will tell...”。