【一文睇清】阿里巴巴业绩前瞻　大行料电商恢复情况好于预期

疫情下企业季绩受关注，阿里巴巴（9988）5月份将公布今年3月底止季度业绩，大行唱好内地电商业务在3月份逐步复苏，GMV增长有望好于预期，但对商户补贴或影响电商业务的变现率。

多家大行维持阿里巴巴“买入”评级，看好其长期竞争力。阿里今日收报197元，升近3%。

大和维持阿里“首选股”地位

大和发表报告指，对阿里巴巴今年3月复苏感到乐观，料本地服务和国际商业方面会较预期弱，但认为核心商业EBIT有上升空间。该行预计，阿里巴巴股价在未来数季将受其强劲的商务表现所带动，维持首选股地位，重申“买入”评级，目标价260元。

大和预期，阿里2020年第4财季（截至3月底止）客户管理业务收入将跌6.4%，佣金收入跌7%，主要因为天猫超市组合转变，给予商户优惠利率、免年费6个月等。

但自3月份恢复交通后，料本地和出口相关的业务会在第4财季缓慢复苏，预期收入升17%至1,092亿人民币。该行又上调对阿里巴巴2020年度经调整盈利预期4%，以反映核心商业EBIT率的较高预期。

交银料阿里季度收入增长14%

交银国际发表报告，指根据统计局资料（1-2月实物电商GMV同比增3%）及菜鸟物流恢复资料（除湖北，3月中上旬运力恢复100%），估计阿里第4财季电商GMV增速6至7%，好于此前预期的0至1%。不过，由于疫情期间对商户的补贴将影响短期变现率，预计核心电商平台收入同比降7%，低于此前降3%的预期。

交银报告又下调阿里第4财季收入及EBITDA分别5%和17%，即同比增长14%及跌10%。但该行仍看好阿里巴巴长期增长潜力，维持“买入”及目标价268美元，对应2020及21年市盈率40倍及29倍。

中信证券：电商恢复好过管理层预期

中信证券发表报告指，预期阿里于内地电商平台的业务恢复情况，将好于管理层上季业绩会之预期，看好阿里长期竞争力及价值，维持“买入”评级。

中信证券指，根据该行近期产业调研，3月份部分必选高频消费品类实现正增长，纺织服装品类下滑幅度显著收窄，预计阿里第4财季GMV增长有望好过之前预期。考虑当前情况对广告投放及对高扣点的服装品类增长的负面影响，以及阿里对商家经营费用的减免，预计客户服务与佣金收入会低于GMV增长。

该行亦指，疫情对阿里业务仍有短期冲击，包括受线下停摆与物流停滞影响，预计菜鸟、本地生活服务等业务受到较大负面冲击，而全球背景下国际业务也面临压力。此外，疫情对阿里的权益类投资也或形成一次性损失。不过，疫情长期有助于加深商业活动数字化。

野村料阿里季度盈利同比跌33%

野村则指，2月中国疫情最严重时，由于物流及供应链受阻，阿里电商交易或同比大幅下降，但情况于3月逐步改善，料电商销售表现强劲，对天猫成交额预测较市场乐观。

该行预期阿里第4财季收入增长放缓至15%，录1,070亿元人民币，non-GAAP盈利同比跌33%至150亿元人民币，主要因市场波动令集团承受非营运损失，将其在美国的目标股价下调至240美元，相当于港股价格232.5元。