OPEC 减产油价仍欠支持　专家料纽油下试20美元　三桶油选中石化

国际原油市场价格战似乎告一段落，石油输出国组织与盟国（OPEC+）经过4日会议后，达成历史性的减产协议。不过，油价未见有力反弹，并持续偏软。专家分析指，减产规模及会议的过程与市场预期有落差，预期纽约期油未来或进一步下试20美元水平。

OPEC+达成协议，初步每日减产970万桶，占全球每日产油量约一成。市场亦预期G20国在内的美国、加拿大及巴西等产油国另减产370万桶，连同石油消耗国补充战略石油储备，料整体可达至减产近2,000万桶，占全球供应两成。消息公布后，国际油价先升后回，纽约期油曾回升至24美元水平，但持续偏软，最新仍低于每桶23美元。

高盛早前发表报告，认为OPEC+协议来得太迟，减产幅度太细，无助挽救油价。该行认为，全球实际需要每日减产共1,400万桶，才可稳定油价。高盛对纽油的目标价每桶20美元，并强调需求缩减将导致油价进一步下跌。

减产不似预期　 实际减幅成疑

事实上，3月底纽油价格曾挫至20美元水平，及后见明显反弹，4月初曾急弹至29美元。东亚银行高级外汇市场策略师叶泽恒分析指，今次油价反弹乏力，主要因市场原本预期OPEC+的会议能够容易达成协议，但最终会议需时4日进行，加上墨西哥一度拒绝减产，OPEC+亦仅达成初步每日减产970万桶。然而，疫情已导致全球每日原油需求量大减3,000万桶，减产幅度远远不及需求下降，故此投资者预期油价将会继续下行。

资深分析师丁世民亦同意，OPEC+减产幅度远远不及实际需要，难以解决供过于需的问题，更质疑OPEC+实际能否达到减产目标。他又提到，美国总统特朗普称OPEC+最终目标减产2,000万桶，“信一半都畀多佢”。

纽油短线徘徊20至25美元

事实上，即使油组大幅减产，油价走势亦视乎疫情下的需求。叶泽恒指，中国内地疫情虽有改善，惟俄罗斯、新加坡、印度等地区近日疫情愈见严重，经济活动将进一步受阻，故预期纽油或再下试20美元水平。

对于油价短期的走势，叶泽恒料纽油短线下试20美元水平，上望25美元已有明显阻力。即使全球疫情有所缓和，他认为3月初纽油从41美元急挫至35美元的下跌裂口，不容易修补，并且需要较长时间。

美国明尼苏达Fed分行总裁Neel Kashkari预期，美国经济或需要经历一年半的漫长复苏。叶泽恒同样认为，纵然疫情好转，市场要注意疫情会否变得反复，或会出现第二波爆发，导致原油需求疲软。

中石化防守力较强　 惟派息料减少

油价难升，“三桶油”自然无运行。中海油（0883）及中石油﹙0857﹚由1月初急泻五成至３月的低位，中石化（0386﹚亦挫超过三成，但近日已随大市收复不少失地。

丁世民称过去市场一般睇好上游业务较重的中海油（0883），但油价不兴，他现较为看好中石化（0386），因为该股下游业务较多，可得益油价下跌降低成本，预期未来油价或大市再向下跌时，中石化跌幅将会是“三桶油”之中最少。

不过，纵使目前中石化股息回报率达8厘以上，丁世民提醒投资者勿期望现价的回报率可以持续，正如美国银行停止回购、甚至汇控（0005）暂停派息，他预期中石化这类高息股未必能够维持分派比率，相信日后会减少派息。