美国国债息率“倒挂”是甚么　市场为何这么恐慌？

美国国债息率倒挂，2年期国债息率一度高于10年期国债息率，是12年来首次。市场担心是经济出现衰退的讯号，道指大跌800点。
究竟国债息率是甚么？为什么市场如此担心息率倒挂？

借钱，一般借的年期愈长风险较高，且加上通胀因素，所以长期借贷或放贷，息率都会较高。但当市场普遍对经济前景欠信心，宁愿低息都要买长期国债来保值避险时，便会出现长期债息率甚至比短期债低的情况。

“警号”至衰退一般要一年多

美国国债因为是全球规模最大、流动最广、认受度最好的债券，所以美国国债的利率往往可以反映到全球的资金走向和市场对未来美国经济的预测。美国国债息率倒挂便被很多人视为美国经济衰退的一大警号。

而根据建行亚洲的统计，美国过往5次出现10年期国债与2年期国债息率曲线倒挂，之后美国经济都有出现不同程度的衰退。但值得留意的是，息率倒挂是一个警号，一般要12至18个月时间经济衰退才会出现，而由开始倒挂到股市见顶则平均需时10个月左右。

“预测力”或有所下降

虽然利率曲线倒挂这指标过往用来预测经济衰退的“命中率”十分高，但也有意见认为随经济环境改变，两者的相关性有所减少，质疑利率曲线倒挂不再是准确的“警钟”。

美国联储局前主席耶伦便曾表示，单从过往经验看，利率曲线倒挂跟衰退间有很强的相关性，但该相关性并非因果关系，且随著现时通胀风险低，投资者对持有长期债券要求的通胀风险补偿（term premium）也有所减少，令利率曲线趋平，利率曲线倒挂未必一定伴随经济衰退。