国泰靠3招扭亏　股价爆上逾7%　专家就话呢个原因先紧要....

近年受到多项负面消息困扰的国泰航空（0293），今午发盈喜，预告去年录得23亿元股东应占溢利，扭转2017年亏损12.5亿元局面。国泰能够转亏为盈，主要透过以下3招﹕客运业务运载量有改善及提升收益管理，同时货运业务强劲，不论收益率及运载率均有增加，以及公司转型计划已发挥正面影响。
受到盈喜带动，国泰股价在午后弹升，升幅曾扩大逾至8%，最终全日升7.7%，收市报13.04元，反映出投资者对国泰去年业务表现相当受落。不过宏汇资产管理董事及投资策略总监林嘉麒认为，今次国泰业绩增长，相信与燃油对冲计划有改善，及削减成本带动。

实际营运表现改善不太明显

虽然去年成功转亏为盈，但是去年国泰营运表现并非太突出。全年载客量同比升1.9%，运力增加3.5%，乘客运载率为84.1%，下跌0.3个百分点；载货量上升4.7%，运力增加2.6%。

林嘉麒表示，国泰的客务表现相对2017年没太大改变；纵使国泰载客量增加，惟乘客运载率略为下降，相信是次业务表现有增长，主要受燃油对冲计划改善以及削减营运成本带动。

修订燃油对冲政策　料减少“睇错”机会

近年国泰业绩低迷，其中一个原因为燃油对冲合约录得巨额亏损。在2016年及2017年，分别录得燃油对冲亏损63.77亿元及84.56亿元。

为解决上述问题，国泰在2016年底修订燃油对冲政策，把对冲合约期由最多4年减至2年，而燃油对冲占比由2016年的62%降至去年的46%，国泰管理层去年3月曾表示，2019年对冲比例为20%至25%。

林嘉麒认为随着国泰在油价高位时订立的燃油对冲合约逐渐完结，旧合约由新合约取代，加上集团缩短对冲合约期及降低对冲占比，有助管理层减少“睇错”燃油对冲的机会，让盈利更为稳定。

今年为转型期最后一年

今年为国泰3年转型期的最后一年，该航空公司计划在3年内削减合共40亿元成本，并于2017年裁减600名总部员工。林嘉麒觉得，国泰控制成本可能令服务质素不及以往，或会令集团出现整体服务质素不理想，但盈利却改善的现象。

对于国泰爆出泄漏乘客资料及一折出售头等机票风波，林嘉麒估计是因为国泰裁走IT管理人员，并把服务外判，认为这属“系统改善时出现问题”，在其发展阶段是无可厚非。惟或引致大众对其营运质素信心下降。

新航点助改善业务表现

国泰去年共开辟10个新航点，包括美国华盛顿、欧洲的布鲁塞尔、哥本哈根、都柏林等，林嘉麒觉得，国泰在日本和泰国等地的短途航点竞争较大，增设新的长途航点，特别是在一些竞争较少的地区开设直航点，有助国泰改善业务表现。

在谈及国泰股价前景时，林嘉麒认为随著业绩已开始改善，有望“翻身”，预料股价可再升1至2成，短期有望升穿去年3月高位的14.7元，甚至高见15元。