余伟文《汇思》撰文　指外汇基金投资基建　会做好风险管理

金管局副总裁余伟文在《汇思》撰文，讲解外汇基金基建投资的目的与考虑，以及如何做好风险管理。

文章题为〈稳步开拓　创造价值──外汇基金基建投资〉，表示金管局基建融资促进办公室（IFFO）已经成立两年多，在10月25及26日举行了第二次基建投融资圆桌会议。

市场资金涌入　外汇基金要寻求较高回报

余伟文表示，2009年起外汇基金透过“长期增长组合”投资私募股权和房地产，一般称为另类投资，以分散股票与债券风险的同时，提高长线回报。

不过，近期联储局加息令资金涌入上述另类投资领域，出现僧多粥少的情况，因此外汇基金要开拓更多投资领域。

基建有稳定现金流　逆市有抗震能力

基建投资是具有吸引力的另类资产板块，提供较稳定现金流，亏损比例亦较低，且是民生所需，回报受到经济周期影响较小，加入资产之中可以发挥对冲作用，增加经济逆境时的抗震能力。

而部份项目收益可以按通胀水平调整，可以减低通胀风险。这些优点吸引了不少主权基金、退休基金和保险公司，近年纷纷加大投资基建项目。

外汇基金早前小试牛刀，投资北欧一项可再生能源项目。而近期大批资金加入市场，令回报率下降，外汇基金亦要放眼新兴市场。余伟文透露，近期正与一间擅长新兴市场投资的公司合作，共同投资南美洲一项再生能源项目。

而基建投资的风险有别于股票及债券，特别是新兴市场，涉及的政治、监管和货币风险会较已发展市场高，因此金管局已经定下风险管控措施，包括：

不同地区不同领域　多元投资分散风险

1.比重适当：目前基建投资总额约22亿美元，只占“长期增长组合”的一小部份。

2.组合多元：涵盖了不同地区、不同领域、不同资本结构，以及有不同合作伙伴，以分散风险。

充份尽职审查和评估　善用合作伙伴知识

3.尽职审查：充份评估投资项目的财务状况、升值潜力、退出机制和风险因素等，以确保商业上可行，优先考虑有合适管治和环境安排的地区，又会实地视察以取得第一手资料。

4.合作伙伴：金管局与拥有良好声誉和丰富经验的机构投资者及资产管理公司合作，包括国际组织各行业龙头，善用对方专业知识。

5.外部顾问：外部顾问会提供税务、法律、监管和环境问题的独立而专业的意见。

要做抗震测试　更有有风险缓解措施

6.抗震测试：金管局会为项目的财务假设和模型进行压力测试，确保能够抵御市场震荡和逆境。

7.风险缓解：金管局会评估采用哪种风险缓解措施，例如购买针对政治风险的保险、对冲外汇风险等，并会确目能参与投资营运、人事变动、资产出售等各过程。

8.借鉴同业：外汇基金会与其他投资者交换讯息，深入了解和验证合作伙伴的能力，和项目的可行性。

9.后续监察：项目落成后会与合作伙伴保持联系，密切留意项目进度，及早发现潜在问题。

10.严格把关：在选取项目时，必须严守及执行以上要求和流程，就算遇到回报吸引的项目，但审核过程过不了关，就要摒诸门外。

投资一带一路国家亦正常　国企是潜在合作方

余伟文提到社会关注外汇基金会否投资“一带一路”地区，以及会否与内地企业合作。他指出“一带一路”涉及80多个国家和地区，当中包括已发展及发展中国家，有机会投资到这些地方是很正常的事。

而外汇基金并未与国企合作，但强调不少国企有海外基建项目的成功经验，也是很多国际投资者的伙拍对象，自然会是外汇基金的潜在合作伙伴。

余伟文强调，无论哪一个项目以及哪些合作企业，都要通过严格、专业、客观的尽职审查和风险管理机制与程序。