【01经济百科】联系汇率　天秤上的两端

昨天基金沽货引发资金流出本港，港汇因而受压，一度被推低至7.79，不仅创四年以来低位，还是2003年10月以来最大单日跌幅！港汇大上大落，令大家关注会否跌至7.85弱方兑换保证水平。究竟什么是兑换保证？这制度又如何维持联系汇率稳定？

可以说，金管局是一个手执天秤的人，每当港元兑美元汇率过于偏离7.80这个水平，他就要调节天秤上港元或美元的“法码”，以维持天秤的平衡。

金管局过往并无明言，什么时候会加入或取走法码。但自2005年5月18日起，金管局表明限制港汇在7.75至7.85港元兑1美元之间浮动，将7.75命名为“强方兑换保证”、7.85命名为“弱方兑换保证”。只要港汇触及或极接近这两个兑换保证的界线，金管局就会行动。当触及“强方兑换保证”时，金管局便会向银行沽售港元、买入美元。相反，如果触及“弱方兑换保证”时，便向银行买入港元、沽出美元。

事实上，自联系汇率实施以来，港元汇率较多接近7.75这个“强方兑换保证”水平，较少接近7.85这个“弱方兑换保证”水平，例如去年9月1日，港元汇率触及强方保证，金管局先后两度向市场注资，合共沽出155亿港元，以维系联汇制度这个天秤的稳定。假如港汇继续如此波动，恐怕金管局沽货、接货停不了！