毛记升浪蓄势待发　专家警示不具基本因素支持：啲人只不过斗傻

毛记葵涌（1716）今日才正式上市，但昨日的暗盘股价“未出发先兴奋”，于辉立暗盘收报8.07元，较上市定价1.2元飙升约5.7倍，加上毛记这个品牌人气鼎盛，有网民磨拳擦掌，表明有意今日开市后追货，希望放手博一博，“单车变摩托”。
不过，有分析员不因毛记升势磅礡而唱好，耀才证券研究部总监植耀辉形容有人不过是在“斗傻”，腾祺基金管理投资管理董事沈庆洪则指那些投资者只是在“买希望”，两人更不约而同认为“癫升”背后不过是有人“炒供求”，没有基本因素支持可言，显得高位追入毛记祸福难料。其实，投资者可参考3盏警示灯，帮助判断自己追货决定和价位的风险程度。

警示灯一：暗盘价已录近6倍升幅

毛记牵起热潮，背后也有它的情理，招股反应是原因之一，事关它在公开发售部份获超购6,288倍，刷新香港IPO史上“超购王”纪录不在话下，还意味近500亿元的资金未能成功买入股票，这笔资金约是毛记上市市值3.24亿元的153倍，加上近月上市的希玛眼科（3309）和宾仕（1705），股价都一度录数倍升幅，投资者自然对毛记股票有所渴求，希望“复制”往绩。

毛记股价的暗盘收市价，会被市场视为开市初段的参考指标之一，但单计辉立暗盘已达8.07元，接近是上市定价1.2元的5.7倍，难题正正出现在此处，因为今年1月上市、超购1,557倍的希玛眼科，最高纪录是升约5.8倍至19.9元；跻身“超购王”第三位、超购约2,600倍的宾仕，最佳表现是较上市定价升近7倍至7.9元。这两只新股都有一个共通点，便是在上市后不足一个星期就高位已见，反复下跌至今。毛记若在开市阶段仍保持8元的水平，散户追入的水位能有多少，是不可忽视的问题。

警示灯二：往绩市盈率料达281倍

业务前景和估值方面，据毛记的招股文件，截止2017年11月底的8个月（下称“期内”），公司业务可分为三部分，即数码媒体服务、印刷媒体服务和其他媒体服务，分别占整体收入91.3%、8.3%和0.4%，每一个业务的收入都同比下挫。更甚的是，印刷媒体服务所属的印刷行业已有饱和迹象，调查机构益普索的报告预测，杂志的印刷及广告收入往后数年都持续约是低单位数的增速，这业务尤如“明日黄花”；其他媒体服务的收入在期内则同比急近98.1%至20.1万元，反映这业务具相当的不稳定性。从期内的数据来看，毛记目前仅靠数码媒体服务的收入“单天保至尊”。

毛记在期内的纯利为516.7万元，同比大跌84.2%，据此推算的年化纯利约为775.1万元。以每股8.07元计，毛记对应的市值达21.79亿元，历史市盈率料已达281.1倍，理论上，投资者以此水平买入毛记，即使毛记的盈利能力能止住去年的跌势，维持不变，也要近281年的时间才能替投资者“回本”；投资者若能待在股价“腰斩一半”时入市，毛记理论上也要近140年才可以替股东的资本翻倍。

警示灯三：专家指追货不过是“买希望”

植耀辉认为，新股股价升跌与超购倍数没有必需关系，而是建基于供求关系，由于毛记集资规模细小，新发行股数亦少，街货相对容易归边，毛记股价的最大升幅超越希玛等亦有可能。然而，植强调，以毛记暗盘价作参考的话，毛记的估值非常高，未来3年的纯利都需每年增长数倍，才能跟上暗盘价的升幅，但这属于超高难度的动作，故此形容高价买毛记属“斗傻”的行为，不建议散户追货。

沈庆洪也有近似的观点，指新股只是炒“供求关系”，毛记超购逾6千倍，代表供求关系严重失衡，但不代表毛记前景获看好，而是近期新股“表现都得”，加上毛记是一间“有noise”的公司，故引起投资者的关注新股。

沈庆洪分析指，判断毛记上市后的升势，首看能否“炒开头，炒个势”，因为这对投资者决定追货与否有影响。不过，沈表明他一向对新股不主张高追，一来新股的供求关系及热烈程度实难以估计；二来他不看好毛记的基本因素，因为相信传媒股投资价不大，毛记近期业绩表现又差，有散户想入货，只是基于憧憬毛记会复制其他升势强劲的新股，“买个希望”。