空军看漏中国经济两个“事实”　劲蚀近3000亿

中国GDP去年增长6.9%，是2010年以来首次提速，中国经济企稳回升令做空中国的空头们又败一仗。据《金融时报》报道，2017年“沽空”中港上市公司的投资者，亏蚀最少2,740亿元。
空头错判中国经济，除了低估中央政府应对负债问题和金融危机的能力外，另一因素是忽略了现时拉动中国经济的尚有两个新引擎。

中国国家统计局上周公布了2017年的经济数据。全年国内生产总值（GDP）82.7万亿元人民币，同比增长6.9%，高于年初两会提出6.5%目标，更是2010年以来中国GDP增速首次回升。中国科学院预测科学研究中心的2018中国经济预测报告也预测，2018年全年中国GDP增速为6.7%左右，保持平稳较快增长。

空头损失2740亿元

中国经济的稳健令不少预测中国经济崩溃的空头大跌眼镜。《金融时报》引述S3 Partners数据指，单是做空在中国和香港上市的公司，已经令投资者于2017年损失了350亿美元（约2,740亿港元）。

因为损失太惨重，这些空头们先后改弦易辙，或大幅减少相关的投资。Eclectica Asset Magagment 的Hugh Hendry 2016年表示对中国的看法转向正面，但也许已经“蚀入肉”，至去年9月要关闭自己的对冲基金。同月，Corriente Advisor 的Mark Hart 亦宣布放弃做空中国。Passport Capital 的John Burbank于去年12月也要关闭自己的旗舰基金。而因最早一批看穿Enron诈骗而做空该公司而一度声名大噪的知名中国空头James Chanos也宣布现在做空中国的规模大减，是他进行做空中国的交易以来最少。

中国债务情况稳健

空头们为什么这么多年一直看淡中国经济？其中一个原因是担心中国债务问题“爆煲”。单从数字上看，这些说法有一定根据，根据国际清算银行的数字，中国整体的债务GDP比，10年间由不到150%增加至256%。

但与此同时，中国坐拥巨额外汇储备，且在必要时可以透过资本管制和其他行政措施，稳定内地金融市场。正如全球最大共同基金之一的PIMCO的基金经理Michael Gomez所言，做空中国的人看漏了的一个事实是，中国政府既有决心、也有足够的财力去应付这些问题。

中国经济不单靠债务拉动

空头们另一看淡中国的理据是认为中国现时透过投资和房地产拉动经济的方式将不可持续。但事实证明，中国经济不只靠投资和债务拉动，外贸也好，新经济也好，也将成为中国经济新的火车头。

中国提出的“一带一路”建设正积极推进中国的外部需求，再加上美国和欧盟在内的主要经济体的经济复苏，令去年中国外贸数据超乎预期的好。2017年中国进出口总额27.79万亿元人民币，较上一年增长14.2%，亦扭转了连续两年下降的局面。进口、出口和进出口总额三个指标均实现双位数字增长。

与此同时，中国的新经济也快速崛起，中国移动支付应用领先全球，目前第三方移动支付的渗透率已高达9成，大大降低了交易成本并提高运行效率。互联网消费增长持续领先实体零售，去年全国网上零售同比增长32.2%，远高于同期实体零售约10%左右的增长。大数据、云计算、人工智能等新技术的产业规模也不断提升，以中国机器人产业为例，正保持20%的高速增长，中国工业机器人产量占全球产量高达三分一。

在中央政府严控金融风险的大环境下，中国经济料将继续维持稳中向好，做空中国的空头前景继续暗淡。