汇控强势冲破80元　专家料今年仍有得升　惟重回红底困难重重

投资市场向来有“圣诞钟，买汇丰”之说，虽然近年已多不奏效，但2018年第一个交易日，汇控﹙0005﹚果然强势，收报81.3元，升1.7%，见3年多高位，去年圣诞期间买入的话，今日已有斩获。
“大笨象”去年累升约28%，相对大市升36%，已是跑输。作为恒指重磅股之一，大市要大升，“大笨象”又岂能静如泰山？专家分析指，美国加息，加上美国料将放松对金融机构的管制，估计汇控可从中受惠，今年或会升至90元水平，但今年要重见“红底”（升穿100元），仍然受多个因素左右。

汇控最近业绩理想，净利息收益率（Net Interest Margin，NIM）已渐渐回升至1.7%水平，而集团削减风险加权资产（RWA）的目标亦已经完成97%，令贷款拨备金额逐步减少，再加上亚洲的零售银行业务和财富管理业务重拾增长，彭博分析师料汇控将可达到2020年10%股本回报率（ROE）的目标。

彭博行业研究亦估算，如果美国联储局于今年加息4次（即约每季加息一次左右），汇控全年将录得额外的24亿美元净利息收入的增加，相当于2016年汇控总净利息收入的8%。

苏沛丰：汇控现价值博率高

汇控基本面有改善，招银国际策略师苏沛丰表示，今年还有多项因素利好汇控股价。第一个利好因素是息差扩阔的预期，料今年美国加息、香港年内跟加，将有助汇控利息收入增加。此外，新的美国联储局主席倾向放松金融机构监管，如果法规放松，将有助金融机构减少法规相关开支、令利润率提升。

苏沛丰补充，汇控是防守力强的股份，股息政策一向稳定，有约5厘左右的息率，算是比较吸引。股价也较稳定，不会如腾讯﹙0700﹚和碧桂园﹙2007﹚等股份这么波动。“近年资金都是新经济股、旧经济股之间轮流炒，每当金融股落后了一轮，又会有资金去追捧，料今年比起上年会多了资金去追捧金融股，汇控现价值博率高，目标价料可到90元左右。”他说。

彭伟新：增长动力仍有限

京华山一研究部主管彭伟新同样估计汇控有大约1成的升幅，但在目前市况下，对汇控值博有保留。他解释，虽然汇控于2018年第一个交易日表现不错，但现阶段看来，整年计，预期汇控的上升动力仍难及得上腾讯、中人寿﹙2628﹚、平保﹙2318﹚等股份。“汇控价格料会升至90元左右，约是10%的升幅，如果在一日入面升咁多，当然好利害，但如果分开全年计，上升的动力未必咁吸引投资者。”彭伟新说。

他续称，汇控美国业务虽然增长强劲，但占比较小，亚太区相信仍是汇控最主要的增长动力，“只靠一只脚行永远行得唔远，汇控业务前景很取决于汇控于欧洲市场的表现在未来能否有所改善”。他表示，目前看来，欧洲经济今年有望有复苏，是其中一个比较可以看好汇控的因素。

至于加息因素，他则认为，美国今年加息3次的因素，早已被市场消化，而且香港同业拆息虽有上升，但目前看来，工商借贷和房贷等的贷款息率都上升得不快，料今年即使美国再加息，对汇控亚太区市场的收入影响有限。

资金充裕　但回购幅度难料

过去，汇控一大利好因素，是集团回购行动，其会否加大股份回购水平，也是市场关注焦点之一。现时汇控普通股权一级资本比率（CET1）在14.5%以上，比11.4%的要求要高出不少，充裕的资金将给予汇控新管理层更大空间放贷及回购股份，为股价带来支持。

但苏沛丰表示，汇控未来会否有新的回购计划，存在不少未知数，之前是因为汇控和金融业之前缺乏利好因素，所以要透过回购去支撑股价，但现时股价已经升回不少，没有之前如此“低残”，所以是否会有新的回购计划便较难估。“有对股价当然好，但没有的话，单是业务前景本身也不差。”

对于汇控今年能否见红底，两位专家都认为不太乐观。彭伟新认为，汇控现时基本因素未够，不足以令股价变“红底”。苏沛丰也表示，股价再升的话，汇控股息率或跌至4厘左右，则变得不太吸引，除非美国和香港加息步伐更大、加上美国推行金融监管放松等因素真的可以令汇控盈利高速增长，才可以支持到高达100元的股价。