【美国加息】2年来第5次加息　专家︰3大因素香港明年焗住跟

美国联储局又加息了。一如市场预期，联储局公开巿场委员会（FOMC）宣布加息四分一厘，将联邦基金利率上调至1.25至1.5厘。联储局自从2015年12月展开新一轮加息周期，连同今次已累计加息5次，合共1.25厘，惟香港银行至今一次都未加过，汇丰最优惠利率﹙P﹚长期维持5厘不变。
星展银行（香港）财资市场部董事总经理王良享，以及上海商业银行研究部主管林俊泓，总结指有3个因素令香港明年加息在所难免，香港银行“不跟加”的蜜月期已过。

联储局今年可谓“一反常态”，它在2015年底及2016年底都只各上调利息一次，但今年却加足3次兼启动缩表，摆出一幅坚定收紧市场资金的姿态。美国联储局官员预期，明年底联邦基金利率预测中位值为2.1厘，换言之明年加息次数达3次。

林俊泓解释，美国今年经济步伐明显改善，包括当地GDP增长率明显改善，以及每月新增非农就业职位保持在15至20万份左右，虽然通胀表现不似预期，但由于联储局相信只是暂时性的现象，故此推进加息。

美国经济有隐忧　明年难加息4次

至于美国明年的加息次数，林俊泓认为次数上限一如FOMC的11月预期中位数，即只有3次，自己则倾向相信联储局最终只会加息2次，原因是预期上述3方面的经济数据在2018年“退步”。林认为，美国低通胀不是暂时性的问题，“明年（通胀率）虽然有得升，但多数低过2%。”

林俊泓又预期，美国明年GDP和非农就业职位的增长率，会双双低过今年，令当局难以加息3次。然而，只要没有经济危机，林相信当局明年加息不会少于两次，即使美国总统特朗普偏好低息环境，“联储局本身唔听特朗普支笛，而且冇更鸽派嘅人选可以换入去（FOMC）。”

王良享亦预联储局明年加息2至3次，又指当局从今年9月起对加息的态度变得更鹰派，主因是特朗普税改快将启动，而且他的基建计划和金融去监管计划都取得不少进展，其中金融去监管计划已经通过了众议院，正等参议院审批。不过，王补充道，税改细节大多倾斜富人和企业，未必可良好地推动经济，加上美国经济有隐忧，包括薪酬上升有限和核心通胀偏低等，一旦加息步伐太快，会出现短息比长息高的“倒挂”现象，反而加快经济衰退的预期，故此预期当局明年难以加息4次或以上。

王良享︰两大因素　减少港元供应

港元与美元汇率挂钩，自联储局首次加息以来，纵然香港银行界至今未有跟随，期间香港银行体系结余只是从高峰期的4千多亿元，跌至目前约1,800亿元，依然处于“水浸”状态，但王良享则向大家示警不可掉以轻心，因为有两大因素令香港最快明年初随美国加息。

王良享指出，人民币在2015年及2016年出现贬值，导致部份内地公司要提早归还港元贷款，惟人行自今年6月起对人民币定价机制加入逆周期因子，人民币走势日渐稳定，内地企业借港元贷款的趋势再起，变相抽走部份港元资金，减少港元供应。

另一边厢，王指香港已5次未有跟随美国加息，令目前的港美息差太大，港元兑美元汇率因此偏弱，但金管局对港元有汇率目标，兑美元要维持在7.75至7.85区间，亦不一定要触及7.85弱方保证才“做嘢”，最近就增发外汇基金票据，又抽走了部份港元。

香港银行界或挨到　明年下半年才加息

林俊泓则基于息差成本的因素，也相信香港银行界明年难免加息，但态度比较乐观，认为要在2018年下半年才首次减息。

林分析道，香港最优惠利率（P）与1个月香港银行同业拆息仍约有4厘的差距，银行体系结余达千多亿元的水平，息差成本压力及即时调整利率压力都不大，银行界因此在短期内未有上调P的压力，可先选择在明年上半年减低按揭息差来缓冲资金成本问题，直到下半年息差缩窄至3厘的时候，才正式加息。