青岛啤酒 (0168) 股价跟随行业走势回稳　有机会见底｜彭伟新

虽然内地整体消费状况并不太理想，去年对于青岛啤及其他的啤酒股有利淡的作用。而青岛啤酒上一季度的营业额为 101.5亿元，同比下降 5.2%，不过，最近一个季度毛利为41.05 亿元，同比上升 0.1%，毛利稍为增加 0.1%的原因，主要是受到营业额减少5.2 %，刚好被营收成本减少8.5 %所抵销。至于下一季度的盈利增长为15.6%，市场对集团今个财年的全年盈利预测会增长为 15.1%，另外，下一财年的盈利预测仍会增长 12.4%。另外，5 年复合盈利增长会由之前 17.57% 进一步增加至 17.96%。

以现价计，相等于过去 12 个月的追踪市盈率约 15.3 倍，市场给予集团的预测市盈率为 14.5 倍，较追踪市盈率为低。主要是市场预期集团未来年的市盈率增长率达到3.6倍。现时共有24位分析师对青岛啤酒有进行调研覆盖，而市场所给予的目标价平均值为72.53港元，较现价有35.5%的溢价，至于利用15个财务模型计算出来的合理价为66港元，亦较现价有23.4%的溢价。

市场对青岛啤酒今年的全年收入预期可以达到352亿元人民币，同比微升3.8%，至于每股盈利则为3.55元人民币，同比上升30.1%，青岛啤酒股份过去一年的派息比率为 41%，而集团上一个财年已派发 2 元人民币全年股息，相等于4.1 厘的年股息率，市场预期集团今年全年每股派 2.17 元人民币，相等于 4.45 厘的预测股息率，较过去 5 年平均股息率 1.5 厘为高。

青岛啤酒上个交易日以 53.45 港元收市，全日上升 0.05 港元或 0.09%。集团过去5年的平均Beta值为 0.6，系统性风险低于大市。52周最高位曾见 73.9 港元，而最低位则曾见 41.55港元，股价于过去52周累计下跌 22.61%，由年初至今计算，股价表现跑输恒生指数，以现价 53.45 港元计，青岛啤酒的股价较 50 天线低 5.9%，另外，现价亦较 200 天线低 2.17%，反映走势上仍然偏弱。

青岛啤酒股份的机构投资者持股比率为44.07%，并于今年1月29日至今年6月26日期间的股价共录得15.82%的升幅，期间，共录得16.99 亿港元的资金流入(见图1)，当中大户占其中的6.94 亿港元，而散户则占当中的10.06 亿港元。期间，大户投资者的坐货比率最高曾升上19.62%；而最低则跌至 -4.11%，而到6月26日当日则为3.67%。

青岛啤酒股价于今年1月曾跌至最低位41.55港元后，便开始由低位反弹，最高曾升上64.70港元后再度见阻力。股价其后连续下跌超过3周，上日股价一度跌至50.50港元，刚好回调了整个反弹浪的61.8%，由于9天RSI在刚跌穿30水平后便即时反弹，形成走势上出现超卖逆转。预期股价已经见底，并有望继续作出反弹。投资者可以在53.50港元之前买入，上望保历加通道顶部60港元水平，至于股价一旦失守50港元，则要先行沽出止蚀。

图1：青岛啤酒股份(00168)于今年1月29日至6月26日期间的资金流状况

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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