三大中资基建股　业务细分大不同　一文让你看清｜伍礼贤

近期港股表现不济，一方面受到内地不同行业的政策监管影响，另一方面忧虑美国下半年开始有机会缩减买债规模，可谓饱受内忧外患，恒指失守25000点大关。在这种市况下，投资者可以对一些防守性股份作出关注，例如是基建股。

内地基建旺季 三股分别你要知

由于目前内地正开始进入基建的旺季，而一些基建的地方专项债券也开始陆续到位。另一方面，内地下半年在经济增长方面仍面对一定的下行压力，因此有机会在未来加大对基建力度的建设。在本港上市基建板块中，中交建（1800）、中国铁建（1183）以及中国中铁（0390）为传统三大基建股。但是可能有部分投资者未必太了解三者的区别，或者会认为中国铁建与中国中铁一定以铁路建设为主，以下将会对此作出简析。

首先，从业务来看，中交建的业务主要涵盖基建建设、基建设计、疏浚及其他业务，以2020年全年数据来看，基建建设在收入比例上占约86.2%；而中国铁建的业务主要涵盖工程承包、勘察设计咨询、工业制造、房地产开发、物资物流及其他业务，当中工程承包在收入比例上占约84.1%；最后一只，中国中铁的业务主要涵盖基础设施建设、勘察设计与咨询服务、工程设备与零部件制造、房地产开发及其他业务，当中基础设施建设在收入比例上占约83.7%。由此可见，三者业务各具侧重点，若对这些侧重点作出区分，则基本上已经了解三者的大致分别。

细看建设比重寻公司核心

再细看，中交建去年在基建建设方面新签合同额涵盖城市建设、道路与桥梁、境外工程、港口建设及铁路建设，五者比重44%、29%、21%、4%、2%；中国铁建去年在工程承包涵盖房建工程、市政工程、铁路工程、公路工程、城市轨道工程、水利电力工程、机场码头及航道工程，七者比重39%、21%、13%、12%、9%、3%及1%；最后中国中铁在基础设施建设涵盖房建、市政、公路、铁路、城市轨道及其他，六者比重为28%、20%、19%、16%、8%及9%。

由此可见，中交建的业务以城市建设、道路与桥梁、境外工程为核心；中国铁建的业务以房建工程、市政工程为主，铁路工程、公路工程居次；中国中铁则在房建、市政、公路、铁路方面表现平均。

从以上数据，投资者可以加以善用并对三大基建股作出区分。例如过去每年内地均会在一系列基建方面公布一些发展规划，如若规划中涉及新增城际铁路和市域铁路运营里程、新改建高速公路里程方面，相对中国中铁、中国铁建，受惠相关性会较高；如若涉及新型城镇化、建设公路网络成为交通强国等方面，中交建受惠相关性会较高。

此外，三大基建股中另一显著特点是，中交建海外业务的占比为15.8%，明显高于其他两者的4.8%及4.3%。因此，海外工程、一路一道项目的推进顺利与否，对中交建的影响性较高，而市场亦对其给予了一定的海外政策风险溢价。但从另一方面来看，由于海外工程一般毛利率相对较高，从而导致了中交建总体毛利率达12.3%，高于其他两者的9.3%。这点投资者亦应给予留意。

【财经专栏】投资明“贤”．伍礼贤｜光大新鸿基证券策略师

*本人为证监会持牌代表，本人没有持有上述股份