日本维持超宽松货币政策　日圆汇率势受压

3月以来，日圆兑美元汇率已累计下跌超过10%，上周三（4月20日）更一度跌至约1比129关口，创下2002年5月以来新低。分析认为，如果日本央行继续维持超宽松货币政策，随着美国联储局加息步伐加快，日美利差进一步扩大，日圆汇率料将持续受压，而这将加剧日本的输入型通胀压力，对其经济造成负面影响。

长期以来，因为日本的低利率甚至零利率、汇率弱势，日圆成为全球“套息交易”的首选融资货币。不少机构投资者以非常低的利率借入日圆，兑换成美元购买美国国债，赚取稳定的息差。

今年以来，随着联储局加息预期升温，美国国债收益率飙升，日美利差扩大，借入日圆兑换美元的交易大增，压低了日圆汇率，这是本轮日圆贬值的最直接原因。

富国外汇策略师Brendan McKenna表示，如果日本央行继续维持超宽松货币政策框架，“（美元兑日圆）汇率将很快去到1比135。”

日圆大幅贬值加剧日本输入型通胀压力。日本央行公布的数据显示，由于进口商品价格持续飙升，日本企业物价指数已连续13个月同比上涨，今年3月企业物价指数同比升幅达9.5%。

由于此前日本长期面临通货紧缩压力，加之新冠疫情不断反复加剧内需疲软，日本企业普遍对提价持谨慎态度，很多企业尚未将原材料价格上涨全部转嫁到零售价格中，经营面临巨大压力。

进口价格上升还推动日本消费物价上涨，与石油、粮食等相关的商品价格涨幅尤其显著。日本消费的小麦约九成依赖进口，受乌克兰危机影响，小麦进口价格上涨超过17%。

日本央行行长黑田东彦认为，成本推动型通胀不同于央行所期待的需求扩张型通胀，不仅不能刺激消费，反而会令消费需求受到抑制，不利于日本经济复苏。

日本经济研究中心近日对36名经济学家进行的调查结果显示，今年第一季度日本经济或陷入负增长。日本生命基础研究所经济调查部部长斋藤太郎预计，2022财年日本经济增幅或仅为2.1%。

详细内容请阅读第314期《香港01》电子周报（2022年4月25日）《日圆大概率跌破130　避险货币为何不避险》。按此试阅电子周报，浏览更多深度报道。