苹果遭降级 美国科网股亮高危讯号
刚交出历来最佳业绩的苹果公司，却被一系列负面消息同时打击，包括电子设备销售量明显下滑、被指侵犯11项视频专利、被大行接连降评级等。苹果股价持续受压，较上月232美元的高位跌了逾12%。其实，面临挑战的不只是苹果，其他科技股亦面临监管逆风，科技股前景现暗涌，美股也许不如部分人所想像，可以于中期选举后再高飞。
美国中期选举上周二（11月6日）结束，共和民主两党一如预期分掌参众两院，市场憧憬随着政治不确定性减少，美股可重拾上升动力。过去历史经验来看，美国中期选举结束后，股市升多跌少，自1950年以来，中期选举后至年底的这一段时间，市场平均飙升超过10%。不过此一时，彼一时，美股估值现时处于历史高位，且重点板块科技股外忧内患不绝，美股恐怕难再显著升值。
作为全球市值最高的上市公司，苹果本月初公布第四财季业绩，收入和利润同创历史新高，其中收入较去年同期大增20%至629亿美元，高于市场预期的614亿美元；净利润亦同比增长32%至141.3亿美元；每股盈利达到破纪录的2.91美元。业绩相当“靓仔”，但是苹果股价却于业绩公布当天倒跌近7%，创近五年来最大单日跌幅，市值缩水至不足1万亿美元。本月至今，苹果股价已由高位约230美元水平跌至204美元。
市场“不收货”有多个原因。首先，苹果对公司下一季度表现预估较悲观，虽然期内有黑色星期五和圣诞节等购物旺季，但苹果却预测该季公司收入只有890至930亿美元，低于分析师所预测的840至985亿美元。以iPhone为首的三大电子设备销售量亦未如理想，其中上季苹果iPhone销量为4,689万部，低于市场预期的4,750万部；iPad销量970万部，同比下滑6%，低于市场预期的1,053万部。
担忧高速增长到尽头
星级产品销量开始倒退的同时，苹果首席财务官卢卡（Luca Maestri）在财报发布后的电话会议上宣布，由下季开始改变已经延续了十多年的做法，公司将不再公布iPhone、iPad和Mac的单独销量，而是将它们合并在一起进行财务公布。他解释，不再公布销量，是因为产品销量和公司实际表现没有太大关联，所以选择不公开。苹果行政总裁库克（Tim Cook）亦表示，苹果的增长率上季达到了双位数，认为从公司生态的角度，更合适的衡量标准可能是增长率而非产品销量。
市场对苹果突然一反惯例取消公布产品销量存在不少担忧，投资银行杰富瑞（Jefferies）分析师Timothy O'Shea便表示，苹果于下一季停止公布销量数据，令人不禁怀疑这家公司是否想隐瞒些什么。市场分析指，结合最近的销量下滑和不公布产品销量的变动，相信苹果是预期未来产品销售额可能会一直持平甚至下降，于是不想公布销量。与此同时，却可以透过加价去塑造亮丽的收入总额，掩盖产品销情降温、成长放缓的困境，苹果的高速增长路也许正走到尽头。
据统计，苹果上一季度iPhone平均售价高达793美元，同比大增28%，远高于市场预期的750美元。iPhone平均售价已连续四季超过700美元，这趋势料将持续，苹果于刚结束的秋季新品发布会便再推出了史上最贵iPad，起步价就高达799美元。难怪苹果前行政总裁斯卡利（John Sculley）近日批评库克未有把技术创新放到最优先顺序，反而将苹果打造成如LV或Dior等奢侈品牌。
产品奢侈品化有后遗症
对被外界形容为较擅长管理而非创新的库克来说，将连续八年蝉联全球最具价值品牌的苹果产品售价提高，向奢侈品行业靠拢，以避免智能手机市场激烈的价格竞争，也许是一个不错的选择。随着产品价格上升，虽然销量会有所下滑，但利润大幅提高，对公司整体的帐面利润和收入来说，绝对是利多于弊，所以上季苹果在产品销量欠理想的情况下，仍能交出创纪录的盈利和收入，库克这个苹果掌舵人对一众投资者都算有所交代。
但长远来看，苹果向奢侈品的方向走其实并不明智。苹果能够成为令全球消费者趋之若鹜的品牌，除了部分产品性能占优、顶级的设计和宣传外，更重要的是产品自带的独特生态。例如iPhone现时的性能或外观已被不少其他手机厂“学习”，但iPhone自带的iOS系统和上面众多独特的应用程式和体验，却不是其他智能手机可以轻易学到。不过，日后随苹果奢侈品化，产品销量和旗下软件平台的用户人数恐逐渐下降，无可避免会动摇“苹果宇宙”的优势，令苹果平台面临被边缘化的可能，新的软件商未必会再以iOS系统作为主要市场和开放的重点，这又将进一步影响苹果的独特性和品牌魅力。现在已经可以看到苹果使用者规模萎缩的趋势，目前Android手机正以每年逾10%的速度不断侵蚀苹果市场份额。例如在急速冒起的中国市场，苹果的出货量不增反跌，据国外分析机构Counterpoint统计，上季中国智能手机销售当中，苹果手机出货量只占市场9%份额，较去年同期大跌17%。
分析员们对苹果的未来也不太乐观，摩根士丹利便发表研究报告，将苹果的目标股价从247美元下调至226美元；另一投资银行美银美林亦将苹果股票评级由买入降低到中性。过往一直引领潮流的苹果，现在似乎已经步入了增长阶段的尾声，技术层面欠突破和创新，销量亦触顶下滑，市场渐渐拱手让给了其他使用Android平台的手机生产商。加上近期传出众多不利消息，包括陷入消费者诉讼、动态数据技术公司Dynamic Data Technologies提出专利诉讼，指苹果的产品和服务侵犯其11项视频专利等。虽然现时苹果没有致命弱点，但在科网这竞争激烈的战场上，若苹果停步不前，随时会被后来者所取代。
上文节录于第137期《香港01》周报（2018年11月12日）《苹果遭降级 美科网股亮高危讯号》。