恒指改革｜五大改革增恒指波动　谭绍兴料基金不会马上行动

恒指公司选股多年来受市场质疑，未能及时捕捉港股市场的风格转变，诸如指数偏重于传统地产股以及金融股，而未有及时吸纳升幅明显的生物科技股及新经济股。终于恒指迎来五十年来最大改革，推出五大变动，到底能否扭转市场对恒指长期跑输其他区内指数的印象呢?同时，市场预期多间大型科技股如快手（1024）、京东健康（6618）及平安好医生（1833）等将有望加入恒指，又能否推高恒指后市呢?

科技股占比升　恒指波动性急增

摩通报告指出，按行业划分，相信资讯科技行业将有最大得益，料将有6只股份被纳入，权重升6.6%。反之，金融业则最受累，将有1只被剔除、权重跌8.8%。

今年以来，恒生科技指数累计升逾13%；跑赢同期恒指升幅（上升不足7%），未来随著科技股在恒指的占比提高，有望推高恒指的升势。不过，市场人士亦提醒，科技股的特色是股价急升急跌，波动性较传统股份强，因此科技股在蓝筹占比提升，实际上亦会加大恒指的波动性。

单靠改革不能直接推高恒指

投资者学会主席谭绍兴接受访问时表示，恒指大改革算是回应了市场诉求，特别是选股策略方面。不过改革能否摆脱恒指长期落后MSCI指数的局面，他直指关键不单是今次的改革内容，更要留意的是恒指公司持续履行改革方针的执行力。恒指公司必须要展现其有持续的执行能力，才能争取到国际基金投下信心的一票。

两大指标为恒指把脉

如何量度恒指能否做好反映港股市场的角色，是否有持续的执行力，他提出可以从两大指标入手，第一是留意港股十大成交最高股份，是否都能全数纳入在恒指成分股中。因为十大成交股份，反映的正正是投资市场的偏好及选择，“是市场的焦点”，如果出现十大股份中多只股份未能纳入恒指，又怎能够说恒指是反映港股呢?

本日十大成交股份中，比亚迪（1211）就是一只位列十大，却又迟迟未能成功“染蓝”的股份。早前市场已经多次传出比亚迪是“染蓝”大热，不过却多次大热倒灶。谭绍兴认为，这是反映了恒指公司的选股“情意结”。

一直以来，恒指公司选股除了建基在股份市值，是否升至纳入的门槛，同时亦依靠顾问委员会委会内的人为角度判断。他形容恒指公司以往在选股上一直有“情意结”，一些股份明明成交已经放慢、交投不再活跃，但是仍然留在成分股中，未有被剔出。

相反一些股份已经早成为了十大成交热门股份，不过却未有及时纳入。他又举例指，小米亦是其中一只，小米于2020年9月才获纳蓝筹股，不过其实早已经是市场热门关注股份。事实上MSCI指数早于2019年年初已经将小米纳入成分股。

第二个指标是追踪恒指的资金量。据统计，追踪恒生指数的ETF资金规模约为210多亿美元，追踪国企指数和恒生科技指数的ETF资金规模分别约为50亿美元和3亿美元。

国际指数竞争大　料基金不会马上改为追踪恒指

谭绍兴认为，恒指作为本港旗舰指数，上述的资金规模其实并不算高。他相信，资金未能大幅追踪恒指的原因之一，是在于恒指的单一成分股上限一直处于10%，这个上限超越了国际基金的单一股份持股量，变相令基金过去无法主动地追踪恒生指数成份股，

今次的五大变动中，恒指公司终于决定将成份股权重上限由10%降至8%，谭绍兴直指将令到恒生指数由“不可投资”类别，成为“可投资”指数，8%上限更加符合国际基金的准则。

高盛料追踪恒指资金有望提高25%

对于能否马上增加资金流入量，他认为是改革是一个正面的方向，不过现时环球指数公司都在积极“抢生意”，基金公司可以选择追踪的指数多，要改变不会是一时三刻，因为基金公司需要观望恒指公司后续执行力。

对此投行高盛表示，是项变动对现时权重低于8%的股分有好处，特别是相信将会有大量资金流入同股不同权及第二上市股份，亦预期可吸引更多基金追踪恒指，估计追踪恒指产品的管理资产总值，将会由现时200亿美元提升至250亿美元。