“浮沉”十年　汇控迁册回港聚焦亚洲是上策

刚公布中期业绩的汇控（0005），本以为税前多赚逾15%可以“冲喜”，岂料近日坏消息不绝。自金融海啸以来，汇控表现教人失望，美其名是一家国际银行，但欧美市场持续“拖后腿”，盈利引擎仍依赖亚洲，特别是香港。观乎中美角力进入“新常态”，加上英国新首相约翰逊带领英国“硬脱欧”的风险急升，汇控好应重新审视其战略布局，考虑迁册回港以“明志”，既可赢取中港政府的信任，亦能更专注发展亚洲市场。

汇控上周公布中期业绩，半年列账基准除税前利润同比增加15.8%，达到124亿美元。看似亮丽，但集团却投下“震撼弹”—在汇丰工作长达三十年、擢升行政总裁一职不足年半的范宁突然辞职，并由环球工商金融行政总裁祈耀年临时“顶上”，直至物色到新人选为止。一星期未够，集团另一“老臣子”、大中华区行政总裁黄碧娟又宣布离任，另谋高就。

对于总舵手的闪电退任，汇控新闻稿称，这是双方共同达成的决定，原因是“汇控营运所在的环球市场环境愈见复杂并日趋严峻，董事会相信汇控需要作出改变，以应对所面对的挑战”。《华尔街日报》引述知情人士指，集团此前数月一直对范宁的领导风格和执行力存有质疑，范宁最终在伦敦董事会会议上正式被解聘。也有猜测指范宁跟中国关系一般，跟汇控整体在亚洲发展的方向有冲突，所以离任。

盈利引擎依赖亚洲

不管范宁离任真实原因为何，突然换舵手也反映汇控这家国际性银行所面对的经营困局及“身份认同”问题。1865年在港成立的汇丰，全称香港上海汇丰银行，长时间随着本港经济起飞而茁庄成长，盈利与香港的繁华一起奋进，稳坐本地银行界一哥地位，也成为亚洲数一数二的大型银行。1992年，雄心壮志的汇丰走上了国际化之路，在时任主席浦伟士（Sir William Purves）的带领下，全购英国米特兰银行（现称英国汇丰），在英国监管要求下，加之“八九六四”事件及香港回归在即，集团终决定于翌年将总管理处迁往伦敦，正式从香港迁册英国。

多年过去，汇控美其名为国际性银行，但盈利引擎至今仍依赖亚洲，当中大部份来自“娘家”香港。以今年上半年汇丰列账基准除税前利润为例，亚洲区占78.8%（97.8亿美元）、中东及北非占14%（17.36亿美元）、北美洲占6%（7.46亿美元）、拉丁美洲占5.4%（6.65亿美元），而欧洲继续录得5.2亿美元亏损。

英硬脱欧风险增   金融机构撤出

观乎如此盈利分布，在亚洲业务仍然稳健下，难怪汇控于最新业绩报告中解释“前景经已转变”时，把不确定因素放于欧美市场，写道︰“短期内，英国脱欧的性质及影响依然极不明朗。鉴于当前的利率前景，加上环球银行及资本市场业务和零售银行及财富管理业务所面对的收入压力，预期美国业务的有形股本回报率难以于2020年前达到6%的目标。”

事实上，脱欧问题以至英镑贬值，势为总部设在伦敦的汇控带来不少困扰。随着当年主导脱欧公投的约翰逊就任英国新首相，英国“硬脱欧”的机会愈来愈大。上周《卫报》引述欧盟官员透露，英国官员近日于会上摆出明显不愿妥协的姿态，显示无意重新谈判，硬脱欧已成英国核心选项。苏格兰首席部长施雅晴跟约翰逊会面后也批评，约翰逊并无清楚交代会如何与欧盟达至新协议，认为约翰逊是在推动硬脱欧，对苏格兰和英国都极为危险。

英国脱欧死线是10月31日，迫在眉睫。众多经济学家警告，硬脱欧对英国金融业的打击将十分大，令利润丰厚的英国金融企业失去在欧盟单一市场营运的“通行证”，直至英国和欧盟另立协议为止，而这个过程可能要花上数以年计的时间。失去欧盟“通行证”令伦敦不少金融机构考虑搬总部。据独立智库New Financial年初的统计，有100间金融机构会搬到都柏林，60间搬到卢森堡，41间搬到巴黎，40间搬到法兰克福，32间搬到阿姆斯特丹。

陷华为风波 突显政治风险

硬脱欧风险笼罩伦敦金融城，汇控又该如何自处？既然亚洲区业务对汇控是“重中之重”，如果集团真的要将总部搬离伦敦，与其跟随同业选择搬到欧洲其他城市，何不趁机重整全球布局，重投香港的怀抱？

其实，迁册一事早于2016年，亦即英国脱欧问题出现前已讨论过，汇控在一轮研究后，最后决定将总部注册地继续留在英国，理由是“其监管架构与司法制度获得国际认可”，但就只字不提香港落选原因。时任主席范智廉（Douglas Flint）并称，汇控以亚洲为主的策略重心，加上继续以伦敦这个世界一流的国际金融市场作总部，显然最能符合客户和股东的利益。但这里不禁要问，难道香港的监管架构与司法制度没有获得国际认可？过去十余年，欧美前有雷曼危机、欧债危机拖累，后有英国脱欧风险笼罩，在香港设立总部，对以亚洲为策略重心的汇控，不是更加有利吗？

事实上，随着英国很大机会硬脱欧而中美贸易战不断升温，令汇控容易卷入地缘政治冲突当中，甚至成为双方金融战的“棋子”之一。营运现实使汇控只能坚持以亚洲为主的策略，在“重大环境变动”下如今也许正合适去审视应否迁册回香港。以中美双方角力这一重大地缘政治风险作例子，汇控显然成为“磨心”，集团于2016年底配合美国司法部调查华为， 更被媒体指通过“内部调查”帮美国司法部弄来一份可用来起诉华为公司的材料，对美国司法部罗织华为“罪名”提供了帮助，最终导致华为高管孟晚舟在加拿大被捕。

迁册回港有助取得中国信任

汇控形容集团拥有八个具规模市场，包括英国、香港、珠江三角洲、新加坡、马来西亚、墨西哥、阿联酋及沙特阿拉伯。考虑到汇控“走出去”的往绩及各市场的深度，大湾区国策扶持下的香港及珠江三角洲无疑是立根大中华区逾一百五十年的汇控最可能“开花结果”的市场，特别是零售银行、财富管理和工商金融业务领域。

与此同时，汇控亦在策略简报会上明言，继续透过中国“一带一路”倡议为客户及各个经济体提供支持，锐意成为“一带一路”倡议的顶尖国际银行。不讳言，汇控现时的盈利在于香港，未来则系于“大湾区”、“一带一路”，以至人民币国际化的国策成功推行。

该行2016年订下的“以伦敦为总部、以亚洲为主”的策略重心，听起来美好，但两面讨好的做法未必再行得通。迁册回港，有助汇控重心跟中国建立更深的互信关系。汇控当年决定不迁册回港，英国《每日电讯报》刊登的一篇评论文章便指，中国政府一向希望汇丰银行迁回香港，以擦亮中国支持商界和金融的招牌，但汇控一开始提出迁册的可能性，及后却拒绝来港，或会触怒中国，令该行跟中国关系受破坏，是浪费了自己的政治资本。

鉴于香港和亚洲业务占据集团如此重要位置，加之中国平安保险旗下机构已成为单一最大股东，或许汇控是时候考虑迁册回港，重投香港怀抱，赢取中港政府信任，发挥自身最大优势，使“大笨象”再次起飞。

上文节录自第175期《香港01》周报（2019年8月12日），《“浮沉”十年　汇控迁册回港聚焦亚洲是上策》。

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