乌克兰｜“人造”俄罗斯债务违约　谁又被算计了？

欧美对俄罗斯的新一轮制裁又蜂拥而至。

背景是“布查事件”——西方媒体拍下了多名平民装束者曝尸街头的画面。乌克兰指控俄军在占领位于基辅市西郊的城镇布查期间杀害了大量的平民。俄罗斯予以否认，并向安理会提交了乌方造假搞宣传战的证据。

任何针对平民的暴力行为，必须受到强烈谴责并承担应负责任，这不仅是国际社会的共识，这也是为什么坚决反对生乱生战、坚持劝和促谈的原因之一。然而，美国非但没有劝和促谈的任何表示，反而准备通过增加对俄制裁、向乌克兰提供更多武器，加剧俄乌间的紧张对立。

美国逼俄罗斯违约几乎无代价

美国财政部发言人4日宣称，禁止俄罗斯政府通过其在美资银行的账户偿还美元债务。何解？即是美国一方面冻结俄罗斯的美元储备，与此同时也不允许俄罗斯用这些美元还债。

自乌克兰危机以来，美国代理银行摩根大通已经处理了五次俄罗斯外币债券的息票支付，但在寻求美国当局的指导后，摩根大通拒绝处理到期的另外两笔支付——一笔价值5.524亿美元的债务支付，以及当天同时到期的一项2042年的主权美元债券，票面金额为8400万美元。目前，还将有30天的宽限期。

此前，俄罗斯央行在美国的外汇储备被冻结，但美国还是允许俄动用这些储备进行还债，毕竟，债主是美国人。但美国改变了主意。此举意在迫使俄罗斯要么耗尽剩余的美元储备和新的美元收入，要么将面临主权债违约。美国的最新举动，显然是一种极限制裁，意图将俄罗斯逼入绝境。

其实，此前俄罗斯政府就表示，所有债务都将被偿还，但由于乌克兰境内的战事导致俄罗斯遭到制裁，万一因此无法以美元支付，就会以卢布支付。但问题在于，俄罗斯可以逼迫欧洲国家必须用卢布买天然气，因为天然气是欧洲刚需；但俄罗斯债务不是刚需，投资者肯定不愿意收卢布。如此操作就是要逼到俄罗斯违约，从而吓跑所有投资者。完全将俄罗斯隔绝于金融体系之外。进而使得卢布贬值和购买力下降。

俄罗斯的债券主要由养老基金、对冲基金和企业等机构投资者持有。美国财政部此举甚至不再考虑债主的感受，就是赤裸裸逼俄罗斯违约。

也看到不少媒体指“这将是一场巨大的违约”、“将是其自1998年以后首次出现债务违约”（1998年亚洲金融危机后，俄罗斯卢布大幅贬值，随后出现国内债券发生违约），甚至也有报道指“将标志着俄罗斯自1918年布尔什维克不承认沙皇债券以来首次对外币债券违约”。

所言不虚，但一些真相需要清楚。首先，俄罗斯政府实际上并没有那么多负债。“俄罗斯堡垒”战略的内容之一，就是要建立莫斯科的资产负债表，主要通过外汇储备和一些黄金，然后保持低债务水平。俄罗斯去年的国内债务约为其国内生产总值的13%。俄罗斯的外债约为1,500亿美元，其中只有450亿美元实际上属于俄罗斯政府。其他大部分为俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）、卢克石油（Lukoil）、俄罗斯联邦储蓄银行（Sberbank）等俄罗斯企业。根本不至于引发俄罗斯版“雷曼危机”。

而如果俄罗斯债务违约又会怎样？评级机构将下调发生违约债券的评级和俄罗斯的长期外汇评级，对于俄罗斯政府和企业来说，最大的影响是债务成本将会大幅提高，或者无法从国际市场上借到钱。但当前的情况是，俄罗斯已经实际上被排除在全球金融市场体系之外。比如摩根大通早就宣布将于3月底开始，将俄罗斯企业及政府债移出其所编撰的债券指数。如此，债务违约的实际影响已经没那么明显。

可以说，美国 “人造”了一场债务违约，而事实上，债权人有损失，但损失有限；而债务人，也已经无所谓违约影响。

欧盟真刀真枪　通胀已破7.5%

美国都不允许俄罗斯用美元还债，逼迫俄罗斯“历史性”违约了。欧洲也不能落后。4月5日，欧盟委员会主席冯德莱恩（Ursula von der Leyen）宣布，欧盟将推出第五轮制裁俄罗斯的措施，一揽子措施包括六个方面：

欧盟将对来自俄罗斯的每年价值40亿欧元的煤炭实施进口禁令；禁止与4家俄罗斯主要银行进行交易，包括俄罗斯第二大银行——俄罗斯外贸银行（VTB）；禁止俄罗斯和俄企经营的船只进入欧盟港口，同时还禁止俄罗斯和白俄罗斯的公路运输公司在欧洲经营；在关键领域实施进一步价值100亿欧元的出口禁令，主要为先进半导体、机械和运输设备的行业；禁止进口来自俄罗斯的一批具体产品，价值55亿欧元；还将实施一些针对性的措施，包括禁止俄罗斯公司参与欧盟的政府采购，以及撤走所有欧盟或成员国对俄罗斯公共机构的财政支持。

欧盟的制裁可谓是“真刀真枪”。回头看，从乌克兰战争开始，美欧发起对俄罗斯制裁至今，美国多在金融领域“舞刀弄枪”，欧盟则多在贸易领域扎扎实实的下功夫。而须知，俄欧的贸易关系，每一次欧盟的动手，其实都是对自己“下重手”。

德国消费者权益保护机构就发出警告：今年民众收到的年度能源账单只能部分反映最近大幅增加的能源成本，因为电力和天然气价格的暴涨主要发生在今年年初，这意味着对于许多家庭来说，明年账单上的数字才是真正挑战。

什么在发生变化？在制裁发生之前，从俄罗斯通向欧洲的输油、输气管道是六条，能源出口到欧洲占40%。北溪二号修通后，加上原来的出口量，俄罗斯通过管道运输的石油、天然气，未来将占到欧洲市场超过80%。也就是说，欧洲能源市场基本上被俄罗斯占领了。

而俄乌战争爆发后，德国暂停了北溪二号的开通，欧洲纷纷制裁，把俄罗斯输往欧洲的能源大幅度降低了。欧洲能源进口无奈只能选择美国。须知，美国的天然气价格是液化天然气，它的价格是俄罗斯管道天然气的3倍以上。换句话说，欧盟的能源市场瞬间就被美国“绑架”了。美国再高的价格，欧盟都只能接受，可谓借“雪中送炭”的名义“趁火打劫”。

一定程度上来说，细思极恐。当美国还需要从中东进口能源的时候，海湾战争、伊拉克战争、科威特战争，背后几乎也都是能源之战，争夺的是能源供给侧。而此次则争夺了能源需求侧。

经合组织（OECD）算了一笔账，欧洲经济受损主要由两部分组成：由于俄乌战争，会导致欧洲经济损失1%-1.5%的经济增长；而俄罗斯不仅是能源出口国，其与乌克兰也都是粮食和化肥的出口国家，推动了欧洲食品的大幅度上涨，3月份欧洲的通货膨胀率达到了7.5%，是2000年欧元区成立以来最高的通货膨胀。如此高的通货膨胀，将导致欧洲经济损失2%-2.5%的增长。两部分合在一起，今年欧洲的经济增长会损失掉3%-4%。

此外，欧洲复兴开发银行（EBRD）预估，乌克兰战争造成50年来“最大的供应冲击”，战争给欧洲造成的经济损失正在加大，战争削弱了欧元区的信心。

在国际贸易结算货币分布中，欧元是唯一一个可以和美元抗衡的货币。环球银行金融电信协会（SWIFT）的数据显示，2020年10月SWIFT的现金转账中有37.82%是用欧元进行的，这是2013年2月以来，欧元的全球支付占比首次超过美元。而根据SWIFT最新2022年2月的报告，美元在国际支付占比为39.9％，欧元支付占比为36.56％。

随着欧洲国家对俄罗斯全面制裁的展开，欧元也随之走低。在外汇交易市场上，市场关注的重点是欧元跟美元的汇率会不会跌破1这个心理关口。

回顾历史，无论是科索沃战争，还是格鲁吉亚战争、乌克兰危机，都发生在北约与俄罗斯地缘战略的明争暗斗之下。这些冲突和危机无一例外都发生在欧盟的家门口，任何家门口的冲突和危机必然都会威胁到投资者对欧元的信心。欧盟在政治和安全上依赖于美国和北约，而只能被动的追随美国，无论最终在政治利益上谁是获益者，但由战争带来的大量难民，制裁的经济后果都必须由欧盟国家来承担。

这次的俄乌冲突给欧元，给欧盟经济带来的影响无疑会超过过去任何一次危机。欧盟提出的对俄罗斯的制裁措施对自身伤害非常之大，甚至是杀敌八百自损一千，一定程度来说，更像是一种情绪化下盲目做出的选择。这种情绪化的激烈反应，欧盟国家是否有多问一句，谁将会成为这一切的受益者。