特朗普贸易战｜美媒：金融市场不认为90日内达成150份协议可行

美国总统特朗普（Donald Trump，又译川普）发动的贸易战正酣之际。有美国媒体撰文分析指，尽管特朗普政府暂缓征收“对等关税”90日，惟金融市场似乎对其团队要在90日宽限期内达成150份贸易持怀疑态度。环球股票市场近日异常波动，而其他资产如美元、美国国库债券和石油都向市场释放明显讯号，不认为他们能够在如此短的时间内达成条款复杂的贸易协议。

股票市场

在4月10日再次急跌之后，美股目前显得较为平静，并在11日上升619点，道指收报40212.71，重上40000点楼上收市。

波士顿联邦储备银行行长柯林斯（Susan Collins）同日向《金融时报》表示，如果出现危机迹象，美国联储局将介入支持金融市场，这项消息令市场大为鼓舞。

惟投资者依然处于困境，特朗普政府发布的任何关税声明都可能导致股市大幅飙升或暴跌。譬如，在特朗普政府10日澄清对中国的关税应为145%后，美股应声暴跌。外界原以为关税对中关税应是125%。美股道指同日盘中一度大跌2000点。

据报道，在道琼斯工业指数129年的历史中，该指数收盘上升或下跌至少1,000点的次数仅有31次。其中有四次是发生在过去一周。

标普500指数在4月第一周下跌超过9%，这是自2020年3月新冠疫情起见最大的单周跌幅。该指数本周上涨5.7%，这是自2023年以来的最大单周升幅。

尽管在特朗普宣布暂缓实施“对等关税”后，美股9日出现历史性的大升市，惟目前美股三大指数仍远低于特朗普4月2日在所谓的“解放日”提出“对等关税”时的水平。

债券市场

美国媒体普遍认为美国债券市场近期表现异常。

在一般情况下，环球金融市场出现动荡时，美国国债价格一般都会上升，因为其历来被视为最安全的“避险”资产，美国政府作为发行方一直都能保证美债的信用。

吊诡的是，在这次美股大跌市中，美债价格不升反跌。

分析指这主要是因为投资者对美国贸易政策失去信心，他们忧虑美国在贸易战中受到的伤害可能比特朗普关税政策针对的国家更为严重。正如摩根大通行政总裁戴蒙（Jamie Dimon）4月7日在致股东的年度信中所说，特朗普的“美国优先”政策可能会疏远美国最重要的盟友以及动摇美国在世界上的特殊地位。

美债孳息率走势是特朗普暂缓实施“对等关税”的主因

与价格走势相反的美国债券孳息率4月11日一度飙升至4.5%以上。本周较早时候，该孳息率还低于4%。这对市场而言是一个很大的波幅。由于大量消费贷款利率与孳息率密切相关，更高的孳息率可能会损害美国的经济。

花旗分析师在11日的报告中表示：“从历史角度来看，孳息率上升的速度非常快，并没有给在动荡市场中寻找避风港的投资者带来任何安慰。”

石油

据美媒的分析，石油市场近期的交易情况暗示我们即将陷入经济衰退。

由于投资者担心特朗普的贸易政策可能会削弱对旅行、航运和运输的需求（所有这些都需要燃料），过去几周油价大幅下跌。

美国油价4月11日开市后跌破每桶60美元（约465.4港元），接近四年来的低位，随后略有回升。全球基准布兰特原油价格徘徊在每桶63美元（约488.67港元）左右，为2021年4月以来的最低水平。

近年来，油价一直是经济衰退的主要指标。 2008年大衰退爆发时，油价首次突破每桶 100美元，随后暴跌。疫情期间，由于石油过剩现象严重，贸易商不得不向仓储设施付费，以将不需要的石油运走，油价首次跌至负数。

美元

美元4月11日（周五）跌至三年来的最低水准。这与关税实施后人们所预期的情况正好相反。

通常，关税会提高当地货币的价值，因为它鼓励居民购买国产商品而非外国商品，与其他货币相比，他们的货币价值更高。

惟这次货币交易员选择抛售美元，因为他们认为美国将首当其冲地受到特朗普贸易战的影响，最终变得比征收关税之前更加虚弱。

RSM首席经济学家Joe Brusuelas表示：“由于对美国资产失去信心，投资者和各国央行正在抛售美国国债和美元。”

与此同时，金价同日飙升至每盎司3,200美元（约24,821港元）的历史高位。今年以来，黄金价格上涨了 23%以上，刚刚创下了自1986年以来最好的季度。在经济和政治不确定的时期，黄金被视为“避风港”。

贸易协议

尽管金融市场对特朗普政府能否与所有150个国家及地区达成双边贸易协定的机会持极大怀疑态度，惟特朗普政府仍坚称持乐观态度。

财政部长贝森特（Scott Bessent）本周表示，已有70多个国家要求与美国代表会面，以达成协议，避免缴交特朗普颁布的惩罚性关税。尽管美国政府没有透露与其他国家进行谈判的细节，惟表示将优先考虑与韩国和日本等盟友谈判。

美国媒体认为，贸易协定是极其复杂的安排，通常需要数年而不是数月的谈判时间。即使特朗普能够在短时间内与所有这些国家进行贸易谈判；无论是全面协议还是将协议框架整合在一起的协议书，惟中国作为全球最大出口国，仍然是一个不容忽视的问题。

美国对中国征收的关税目前至少达到145%，而中国4月11日也以125%的关税展开反制。这将对世界两大经济体造成巨大损害，而双方暂时都表示不愿让步。

中国一直表示愿意进行谈判，但希望以受到尊重的方式进行。

与此同时，经济学家们对特朗普的“政策急转弯”无动于衷。华尔街经济学家认为，尽管谈判达成的贸易协定无疑对经济有利，但大部分伤害已经造成。惩罚性的10%普遍关税仍然有效，汽车关税为25%，墨西哥和加拿大部分商品关税为25%，钢铁和铝关税也仍然有效。

这就是为什么摩根大通和高盛皆表示，美国和全球经济今年陷入衰退的可能性基本上是抛硬币（50%）的机率。