“药中茅台”片仔癀炒作降温　原材料消耗或制约公司业绩增长

有消炎止痛、保肝降酶等功效的中药“片仔癀”，上月起在内地出现高价、限购、一粒难求等情况，淘宝更炒至上千元，被冠以“药中茅台”之称。不过，近几天随着股价回调，片仔癀较高点已蒸发200多亿。
《证券市场周刊》报道，去年片仔癀已经提价约10%，但提价效应下肝病用药收入规模的增长却明显下降。随着存量天然麝香资源的日益匮乏，国家配给的天然麝香无法满足片仔癀市场需求的增长。

今年以来，片仔癀股价由年初240元左右反弹，最高涨至465元，总市值逾2800亿，惟近几天股价回调。昨日（6日）上午，中药板块持续回调，其中片仔癀一度大跌超8%，截至中午收盘，片仔癀仍大跌6.5%，成交量达到30亿（人民币，下同），收报于427元，总市值为2576亿。

据介绍，片仔癀的原料主要包括牛黄、麝香、三七、蛇胆等，其中麝香是麝类动物成熟的雄性香囊中的干燥分泌物。天然麝香主要取自野生林麝，但由于极高的药用价值和经济价值，滥捕林麝情况日趋严重，全国林麝数量从20世纪50年代的200万至300万只，锐减至6万至7万只。

2003年，国家将麝由国家二级野生保护动物调整为一级野生保护动物，同时对天然麝香的使用采取配额制，保障少量的名贵中药的药材供应。由于天然麝香供给有限，严重的供不应求导致价格成本持续上涨。

报道指，片仔癀的业绩增长主要取决于旗下产品的量和价。据统计，从2004年到2020年，片仔癀国内零售价一共提价9次，从325元（人民币，下同）提升到590元，提升81%。在销量方面，2016至2019年，公司肝病用药销量，分别为367.09万粒、454.96万粒、595.52万粒、704.09万粒，2017至2019年增速分别为24%、32%、21%。

量价齐升之下公司业绩呈现快速增长，以2019年为例，公司肝病用药营业收入为21.81亿元，同比增长21.37%；片仔癀收入同比增幅为20.06%，净利润同比增幅为20.25%。

2020年1月，片仔癀国内市场零售价格每粒提升60元，出厂价每粒提升40元。提价效应下，2020年公司肝病用药收入规模虽呈现增长，但与此前提价效应相比，2020年增速明显下降：2020年肝病用药收入25.39亿元，但增速仅有16.44%，说明肝病用药销量的增长可能不及以往年份。

报道指，虽然券商认为短期内原料供应不是公司的制约因素，片仔癀也表示目前国家配给的天然麝香数量基本可以维持现有基本生产规模需要，但配给量及其增长情况未知，更为明确的数据难以推算。从长期来看，原材料需求（销量）不断增加，而其供应增长有限，供需矛盾将日益凸显，存量的不断消耗很可能会制约公司长远的业绩增长。