数据看中国经济：两条腿走路稳步前进　唯须防四大暗坑

中国一个喷嚏，全球经济都感冒。香港毗邻此崛兴经济大国，一脉相连，自然受其盛衰影响。可我们对于中国经济走向，往往有“只在此山中，云深不知处”之感，甚至如坠五里雾，连轮廓也摸不清。

今日中国国家统计局公布去年经济数据，总算是盏指路烛火，稍为指示中国经济前进方向。

最引人注目的当然是总体GDP增长，为6.9%，符合预期，不过不失，仍属中高速增长。虽然“保7”目标不复存在，但过去两年来，政府已三番四次强调中国经济进入“新常态”，减速调整理所当然，市场实际亦做好心理准备，消化相关消息。

服务业占GDP比重过半

单就统计数据而言，中国经济虽踏上转型险径，但仍能保持“两条腿走路”，走得稳而有序。

一条腿为经济结构改革，由依赖工业改为以服务业为支柱。按统计所示，服务业同比上升2.4%，占GDP比重达50.5%。于发达国家，服务业比重一般可达60-70%，故此相较之下，中国服务业仍有可观增长空间，只差在公私资本能否开拓发掘。

当中国动用经济结构改革这条腿，既走向服务业新经济，又甩掉对投资上瘾的旧经济。如数据所示，固定资产投资增速虽仍超过10%，但相比去年则下跌近3个百分点，显著减速。于房地产此投资大项，新开工面积下降约14%，土地购置面积更大跌逾30%，反映内地楼市库存积压严重，供大于求。

投资下滑，楼市不景，难免于未来一两年，拖累上下游产业及就业，但此亦证明旧经济已无以为继，中国改革需要新动力。此新动力又确有迹可寻。虽则经济放缓，但居民可支配收入仍录得7.4%增长，稳步上扬，将来如成功积累此庞大消费力，足以支撑内需市场，完成服务业转型。

另一条腿则为产业升级。中国出口素以低端代工为主，可如今此等企业遇上全球市场饱和，陷于产能过剩的困局。由五金钢铁到电子零件，产品价格普遍下挫，企业浮游于一片红海，营运情况严峻。此见于去年中国出口总额下降1.8%，进口总额则下降13.2%，显示工厂生产增长减速以至收缩。海外买家吞不下新订单，中国厂家相应减少买料入货。

中国政府有两手准备，一边是推动国企改革，淘汰落后产能，顺道为市场经济拆墙松绑，理顺社会资源分配；另一边是执行蓝海策略，培育高端产业，开发新市场，如去年政府便公布半导体产业发展计划，协助企业引进外国资金技术，并提供政策优惠及补贴。就数据而言，起步尚算不错，高技术产业增加值上升10.2%，比整体工业快4.1个百分点，占整体工业比重则仅超过10%，可见潜力巨大，未来仍可望茁壮成长。

稳中有进，稳中有好

中国统计局以“稳中有进，稳中有好”形容去年经济表现，大致属公论。可先不计较数据“水份”，于未来一两年，两条腿要继续走得又稳又好，须慎防四大暗坑。

一，中国总体债务占GDP比例高逾160%，处理稍一不慎或会触发金融风暴，政府须想办法拆除此计时炸弹，特别是政策牛市这一招已不管用；二，高端产业确实增长可观，但这股创科热无法靠自身竞争力保温，所耗柴火多源于政策优惠及金融贷款，一旦燃料断绝便会化为灰烬。政府需汲取昔日教训，控制好培育火候，切忌盲目堆柴抢火，浪费之余又徒生危险。

三，中国去年物价水平增幅疲弱，只得1.4%，工业出厂价跌幅扩大，通缩阴影挥之不去，潜在消费及投资者纷纷退却，央行亟需保持宽松货币政策，引导市场预期，以免跌入恶性循环；四，中国经济改革旨在“腾笼换鸟”，以服务业取替制造业，但旧经济仍为就业及工资增长主体，滋养消费内需，调整力度过猛的话，或会动摇新经济基础，质变为“杀鸟取笼”，故此政府需小心掌握步伐进退之节奏。