Labubu萌气破顶　冇胆高追泡泡玛特?　港股十大IP概念黑马逐只捉

世界局势剑拔弩张，偏有始料不及的“可爱”势力，“萌翻”环球市场为之倾倒。港股“新消费F4”的概念横空出世，尤以泡泡玛特（9992）声势最劲，不单门店人流如织，Labubu“一娃难求”，股价过去1年更是暴涨5.4倍，周内再破顶。

归根结底，IP经济的威力不容小觑。除却泡泡玛特，港股其实另有多只概念股，偷步炒上，周内就飙两成。盘点10只该赛道个股，相信若部署得宜，IP经济的东风，就仍可借来大赚一笔。

IP知识产权（Intellectual Property），可理解为品牌独特的形象，再予细分，大致可分为“形象IP”与“内容IP”。形象IP，以泡泡玛特为代表，强调外观形象设计；而内容IP往往有剧情故事性背书，例如迪士尼公主系列、漫威宇宙系列，各有优劣取舍。

形象IP：Labubu母企市值超Hello Kitty　高管沽货先赚

先看最受捧的泡泡玛特，依靠Molly、Labubu等大热IP，去年实现收入利润皆倍增，毛利率66.8%，13个IP收入破亿元人币的佳绩。即便常被称作“中国迪士尼”，但更适合与之对标的公司，其实是日本三丽鸥（日：8136），同售卖原创卡通形象产品获利，旗下无人不知的Hello Kitty，更是行过半个世纪，仍经久不衰。

从一年前的38元，炒至如今的250元，爆升5倍的加持下，泡泡玛特市值已超过3000亿，超越三丽鸥。后者表现固也不俗，不过一年1.6倍的股价涨幅，并不及泡泡玛特惊喜。比对估值，以去年每股盈余计，泡泡玛特市盈率（PE）高达96倍，不过配合瑞银、建银国际等预测，伴随盈利增长，预测PE应约40至50倍。对比之下，三丽鸥的PE只约为35倍。

但也需知“高处不胜寒”，泡泡玛特管理层，接连趁高沽货，例如非执董屠铮，上月就密密减持至清仓，单周内大手沽货3次，套现逾22亿元。创始人王宁去年底亦有减持动作，令市场对后市动力几何，存有隐忧。

半新股布鲁可先受惠　“影子股”中视金桥涨更劲

一石激起千层浪，泡泡玛特狂潮下，先水涨船高的，其实是半新股布鲁可（0325）。年初时，拥有咸蛋超人等授权IP的玩具公司布鲁可，申港上市，不单招股反响热烈，“顶头锤飞”才稳获一手，录得超购6000倍，首挂更直接高开81.6%。

布鲁可周内曾高见175元，转又回吐，不过上市至今，仍有约七成涨幅。带掣之下，投资方中视金桥（0623）也一并受惠，化身“影子股”，涨幅甚至更劲。

中视金桥曾在天使轮，就参与投资535.2万股布鲁可，每股作价近22.8元人民币，持股比例约2.4%。假设未有减持，则目前中视金桥所持货值，将高达8.3亿港元，超过公司当前13.1亿市值的一半，刺激股价愈升愈有，年初至今已然倍升。

名创优品少赚惹急挫　憧憬潮玩业务分拆

几家欢喜，也有几家愁，同力谷IP的名创优品（9896）就显乏力。事出有因，首季业绩显示，公司营业额虽同比升18.9%，纯利却大跌28.5%逊预期，可谓“增收不增利”。

从营业模式而言，名创优品只是“搬运”IP，缺乏原创性，且仍需支付高昂的授权费用“分他人一杯羹”。公司今年首季授权费用支出，就同比增长39.6%，远快过营收增速，足见扩充IP阵容于公司而言，未必可“点石成金”，反添开支压力。

不过，公司当前PE平至不足16倍，股价年初至今亦跌近三成，为同类股份中罕有，或有机会“追落后”。更具憧憬的是，近日市传公司将聘请摩通及瑞银，帮助分拆其潮玩品牌TOP TOY在港上市，集资3亿美元。翻查财报，首季TOP TOY品牌收入升58.9%，至3.4亿元人币，劲过集团整体。若成事，新股的IP概念“血统”或更为纯正。

内容IP：羚邦周内大涨25%　阅文阿里影业同弹

内容IP型的公司，虽受到平台会员等收费模式的限制，较潮玩有所分别，惟股价同掀炒风。引入《超人迪加》、《宠物小精灵》等一众童年回忆的本地公司羚邦（2230），本周股价就狂升两成，年初至今亦涨逾五成。且该股入场门槛低，一手入场费现不足1500元，另有逾4厘的股息率，可算冷门“黑马”。

此外，腾讯（0700）系公司阅文（0772），手握《庆余年》等影视IP，周内也再有收购动作，股价弹起7%。阿里（9988）系的阿里影业（1060），更名大麦娱乐后，强势不减，亦押注IP衍生业务，合作《甄嬛传》等推盲盒系列，周内股价触三年新高。

新股：两IP概念股递表　卡游年营收百亿人币

近排新股亦畅旺，首挂表现多不俗，当中不乏IP概念公司。“卡牌盲盒”企业卡游此前递表，旗下IP包括备受小学生喜爱的My Little Pony系列。公司去年营收破百亿人币大关，更夸张的是，经调整利润录得44.7亿元人币，甚至高过泡泡玛特同期的34.0亿元，属实“一本万利”。

“52TOYS”母企乐自天成，号称第三大中国IP玩具公司亦申港IPO，旗下不单有蜡笔小新等授权IP，亦有自研IP，出售毛绒及拼装玩偶等。不过，目前公司就仍未盈利，去年尚录得1.2亿元人币的股东应占亏损。

温钢城引股神名言　续撑泡泡玛特

iFast Global Markets投资总监温钢城明言，尽管IP概念股眼花缭乱，但相较于还未盈利的布鲁可、更似一般零售股的名创优品、以及其他小众选择，其仍然力撑泡泡玛特。他认为，门店的排队潮就是最好的证明，可对标早先广东道上，一众顶尖奢侈品门店的盛况。

计及时间线，温钢城料LAbubu热潮仍可延续2至3年，且由于上次恒指季检，公司未幸染蓝，便仍可怀憧憬，相信有50%的上望空间。他表示，可在泡泡玛特股价，回调触及20、50天线时，分注买入，进取型投资者，可令其占总持仓的20%。

新股方面，温钢城则认为少抽即可，不必使用孖展，其引用巴菲特的投资金句总结称，对于IP概念股的投资，也应秉持“股神”的金科玉律，“用合理的价格，买一家很棒的公司；远胜于用很棒的价格，买一家合理的公司”。