Nvidia绩后巨震　专家撑“东升西降”港股AI续牛　吁守3股勿换马

被誉为“地球上最重要股票”的英伟达Nvidia（美：NVDA）周内放榜业绩，因欠惊喜，股价震荡不止，这场自Deepseek横空出世，引爆的科技股重估值浪潮，或将延续。

著名基金经理黄国英表示，相信由港股领军的“东升西降”行情未改，今次牛市，可对标当年ChatGPT面世，引发的美股涨势。其力荐3大港股科技股，明言即便是将至的“两会行情”，可能令消费等其他板块炒起，也宜坚守勿“换马”。

黄仁勋亲放话　芯片需求惊人

先看Nvidia今次交出的成绩单，截至1月底季度，经调整纯利录得220.7亿美元，同比升72%；总收入就为393.3亿美元，同比升78%，胜于预期。业绩指引下季营收可达450亿美元，同比增65.1%。

最为核心的，生产芯片的数据中心分部，贡献收入约9成，期内收入同比增93%，至356亿美元。公司行政总裁黄仁勋明言，Blackwell的需求是惊人的，并成功大幅增产，是公司史上最迅速的增产行动，第四季实现了110亿美元的Blackwell架构收入，有望在首季实现数十亿美元销售。

Nvidia毛利率呈跌势　大摩：超预期表现已不够

作为美股“股王”，Nvidia风吹草动，或都左右大市。放榜后，公司盘后涨跌都曾触约5%。而翌日交易时段，更重挫逾8%，即在Deepseek登场导致的狂泻17%以后，创下最大单日跌幅，跌至120美元，市值蒸发逾2,700亿美元，折合约2.1万亿港元。该股周五收报124.8美元。

从财报本身看来，市场忧虑的部分原因，在于毛利率的下挫，由此前季度的74.6%缩至73%，不及预期。而指引中，毛利率还有进一步缩减的趋势，即将介乎70.6%至71.0%。

大摩报告形容称，在AI故事日益转向应用层面的背景下，仅超越盈利预期及指引，对公司而言已不足够。但其续撑，毛利率压力是暂时性的问题，处于“阵痛”的过渡期，并不会影响长期潜力，续上调其目标价至162美元。

黄国英：资金兴趣不在美股　惟可留意Nvidia、Meta

黄国英资产管理创办人黄国英的观点，稍有差别，他认为今年Nvidia将平稳，近期的波动或也有微软Microsoft退租数据中心，引发算力怀疑的影响，公司财务状况与指引本身均无问题，相信今年的订单不会减退，但2026年能否维系，就需再观望一至两季。

他表示，黄仁勋强调了多次，当前芯片量需求仍大，只是市场“听不进去”。黄国英认为，即便Deepseek出现，也难减少对高端芯片的需求，而Nvidia当前的估值，在芯片股中其实算平，股价破顶并不困难，只是上落范围会缩窄。

他也明言，当前资金的兴趣不在美国，而在欧洲及香港，不过处于资产分散配置的角度，Nvidia与Facebook母企Meta（美：Meta）仍值得持有。

料港股可复刻ChatGPT行情　三大科技股值博

资金兴趣回归香港，黄国英预计，“东升西降”将维持，今次港股的科技牛市，将复制当年ChatGPT引爆的美股走势，上升的股份会较集中。且较之于美股已连升几年，相信港股的动力仍足，因为就连此前特朗普“禁投令”杀到，不利影响也只维持了一天。

他解释称，Deepseek除却缓解了出口管制的压力，更重要的是，改变了市场对模型的观念。以前的观点是“赢家通吃”，“以前认为，有最好的模型，天下就是你的。现在概念下就是模型够用就行，而不需要追求‘超级’”。

市场相信港股科技公司，模型是“够用”的。他明言，阿里巴巴（9988）仍会是“最强的一只”，远抛离早先电商业务的竞争对手京东（9618）和拼多多。而腾讯（0700）则对标Facebook母企Meta，“这两间公司AI的故事是一样的”，意指其都将成为AI应用端的主力，拥有强大的用户基础和生态系统。

他也提醒，由于出口管制的阴霾仍然未消散，相信内地仍会投入更多支持给中芯（0981），但缺点是，中芯估值已然较贵，但业绩表现还未跟上，推荐级别会稍弱。

两会或转炒消费股　吁勿换马

市场近期的另一焦点，则是下周开幕的两会。黄国英表示，市场憧憬两会行情，资金往往会热炒地产、内需消费等板块，许多投资者或选择此时“换马”，尤其是近期牛市行情，或令投资者收入颇丰。

黄国英则主张相反，直言“不要追消费地产股，要守在科技股上”。他解释称，Deepseek改变了环球资金对于科技板块基本面的看法，但消费股最大的问题，仍是内卷、通缩等，料短期内无法解决，故而不建议投资者“换马”。