SPAC | 美股最火投资！　有类股东不会输　散户进场留心三大细节

去年美股大涨，除了热炒电动车、线上软件及医药股受资金追捧，SPAC（特殊目的收购公司）亦成为资金宠儿。去年单计SPAC集资额已高达820亿美元（约6,396亿港元），表现最好的SPAC QuantumScape（QS）曾大升12倍。香港大孖沙电盈 （0008） 主席李泽楷亦传出设立第三间SPAC，港人想跟著大孖沙揾食，就要留意这三个细节！

尽管香港尚未引入SPAC，但前财政司司长梁锦松掌舵的新风天域集团，所成立的投资平台新风天域公司，早在2018年中以SPAC到美国上市（NFC）。新风天域2019年完成向TPG、复星医药等现有股东收购了“和睦家”（United Family Health）医疗集团，将内地规模最大的综合性高端私立医疗机构，透过新风天域带到美国上市。随后新风天域更名为“新风医疗集团”。

电盈 （0008） 主席李泽楷早前与PayPal联合创办人Peter Thiel，已共同设立了两间SPAC，其中一间传有意并购印尼电商公司Tokopedia。上周五（19日）《彭博》引述知情人士透露，李泽楷正考虑在美国设立第三家SPAC，计划募集数亿美元。而本地基金公司Argyle Street Management Limited﹙ASML﹚，去年也成立SPAC“Malacca Straits Acquisition”，目标收购有潜力的媒体、食品加工、可再生能源及医疗保健企业作并购。

随著香港大孖沙都沾手SPAC公司，令不少投资者都开始留意SPAC投资。SPAC其中一个特点是投资团队在两年内找不到合适的收购对象，会退回投资成本连少量利息予投资者。假如找到有发展潜力的收购对象，更可以享受股价火箭升空般的升幅。听落是一个稳赚不赔的投资，但实情是否咁荀？

留意位一、初始投资者才稳赚不赔

投资者在SPAC最后公布合并阶段有权投赞成或反对票，ASML执行董事、熟识SPAC融资的黄科凯（Kurkye﹚透露，“99.99%股东都会支持收购，因为就算他们不喜欢该交易，都可以选择取回10美元投资成本及少量利息，毋须等到SPAC收购不成，才取回投资成本。”

但值得留意的是，假如不是初始投资者，而是在公开市场买入股份，并不会赠送认股权证（Warrant），且无论什么价位买入，最后都只能取回10美元及微薄利息。假设在13美元买入股份，倘若收购失败，便会出现蚀3美元的情况，还未计时间成本。

留意位二、初始投资者行使认股权证 摊薄其它股东股权

他又补充，现时市面上逾九成的SPAC都会附送认股权证，原因是投资团队通常想吸引长线价值投资者。这些投资者通常都会有“搏一铺”的心态，所以他们的策略通常都会行使认股权证换股，之后博收购后股价上升。不过，假如投资者行使认股权证的话，就会摊薄其它股东所持有的股权。

留意位三：临近两年死线交易质素参差

据调研公司SPAC Research数据显示，2020年美股IPO共有248宗是SPAC，占比高达56%，集资额更达820亿美元﹙6,396亿港元﹚，为2019年所创下的高位6倍。

在资金不停投资SPAC的情况下，黄科凯透露不少优质的公司都被收购了。他指出，一间好的“独角兽”企业，同一时间与3、4个SPCE讨论合并属正常事。由于SPAC有收购时限，假如在接近两年死线前，都未找到合适的对象公司，投资团队或者会降低要求，以达到时限前找到收购对象，避免退市“回水”，影响其投资声誉。不过在死线前急著收购，有机会收购了质素一般的公司，影响日后股价表现。