【长和系业绩】上半年失色　分析：长和业务较佳　惟并购之路崎岖

今年新冠病毒疫情肆虐下，长和系业务也不能幸免。长和﹙0001﹚半年少赚29.05%至130亿元，长实﹙1113﹚更少赚58%至63.6亿元。两间公司同时减派息。

分析认为，长和除了较具防守性的电讯业务以外，其余业务均受到不同程度的影响，加上企业并购受中美磨擦影响被“绑手绑脚”，料其盈利前景短期内仍受压；股评人则指出，两间公司派息比率与去年相若，会投资倾向“一号仔”长和，相信股价可上望58元。

疫情全球爆发，综合企业长和旗下主要业务均受影响，包括港口、零售、基建、能源及电讯等，期内EBIT由362.68亿元，急降至286.19亿元。其中，赫斯基能源表现最教人失望，上半年EBIT亏损54.52亿元，去年同期EBIT则为正数。与此同时，零售业务也大受打击，EBIT由69.94亿元，大减52%至33.81亿元。

至于长实，纯利同比大减58%至 63.6亿元。期内，物业销售收益达90.04亿元，同比升近两成。业绩大走样，主要因为酒店业务受疫情拖累，收益蒸发96%至3,300万元，而透过收购Greene King而新设的英式酒馆业务，因英政府规定酒吧及餐厅强制关闭而产生重大经营亏损，金额高达19.38亿元。

长和系各类业务都面对严峻挑战，派息亦罕有减少，长和中期息大减29%至61.4仙，长实亦减派34.6%至34仙。

李泽钜︰不预测下半年派息

长和系主席李泽钜于长实分析员会议上，未有讨论派息政策，又指不会预测下半年的派息计划，仅强调中线会维持健康派息政策，维持回报股东的传统。

他又强调，全球疫情蔓延带来很多挑战，但同时产生不少机会，长实仍处于“收购模式”，继续在香港、中国及全球各地寻找更多潜在收购机会，收购目标主要考虑到利润及质素，希望可以提高持续收入，目前正有1至2个项目正在洽商。他又提到，近期收购的安达臣道地皮的利润是近两至三年来最健康的资产。

另外，李泽钜亦于长和分析员会议上称，疫情的变化仍然是未知之数，地缘政治及贸易压力由去年开始大增，环球经济仍然严峻，故此现在对今年作任何揣测，仍言之尚早。不过，他在会上亦主动提出，希望下次能够亲身与分析员会面，代表酒店、餐厅重开，意味业绩将会更加理想。

岑智勇︰长和好过长实

虽然长和及长实同时减派股息，但独立股评人岑智勇指出，两家公司的中期派息比率与去年相若，其中长和维持约18.2%，派息减少只反映盈利下跌，并非改变派息政策。若要从长和和长实两间公司作出投资选择，岑智勇倾向“一号仔”长和，他认为现时市场热炒新经济股，而长和拥有电讯业务，“摱车边”算是有新经济概念。不过，尽管长和的资产及业务分布不同国家，但基于疫情影响下，“去到边都濑嘢”。

岑智勇认为，长实较为集中本地地产业务，在经济差的情况下，相信新楼、酒店、写字楼市场难有好表现，加上香港的政治因素影响下，长实的盈利前景相对未明朗。再者，今年长和的盈利受累于欧罗及英镑弱势下，出现汇兑亏损，但岑智勇相信下半年美元走弱，非美元货币升值下，下半年长和的汇兑因素会有好转。

“一号仔”近期股价表现跑输大市，今日﹙6日﹚收报50.9元，岑智勇认为，其业绩并非令大失所望，而业务组合亦较长实好，股价落后大市，目前仍呈“三角爆边”走势，相信向上突破可见58元水平。不过，一旦市场看淡长和，向下“爆边”的话，相信股价可低见47元，甚至直逼3月的“疫情底”，即45.05元。

长和海外并购恐“绑手绑脚”

不过，也有外资银行分析员认为长和最具防守性的电讯业务仅占三成，其余港口、基建、能源、零售业务均受到不同程度的影响，将拖累下半年整体表现，加上推动业务增长的企业并购屡次触礁，不看好集团盈利前景。他认为，长和以往全年派息比率为31％，相比长建及新创建等股份为低，而公司高增长的时期已过，市场憧憬其稳定派息，现时减派息的决定十分“ 孤寒”。

该名分析员续称，受到中美贸易磨擦等因素拖累，长和的并购之路已被“绑手绑脚”，早前以色列海水化淡厂项目因美方施压而告吹，反映集团已难以在美国或与美友好国家进行收购，亦不会选择投资内地市场，未来会在欧洲国家继续寻找收购合并机会，估计会由瑞典、丹麦及英国著手，收购现金流较强的基建及电讯企业。

疫情打击长和系各项业务，他分析，目前港口主要受疫情及各国封关打击，基建业务受英国税率下调影响收入，赫斯基能源受油价波动拖累，零售亦要视乎经济复苏才有望好转，至于旗下电讯商将推出5G网络，他指对业务只有一次性收益，长远在电讯商的价格竞争下仍为为“死胡同”，难录明显盈利增长。不过，长和主要的基建及电讯业务需求稳定，料可减低整体影响。