【图表新闻】新秀丽9页纸反击杀人鲸　惟分析料股价短期难上35元

沉寂已久的金鱼缸惊现“杀人鲸”！沽空机构Blue Orca Capital“杀人鲸资本”早前扬言沽空港股，首家“躺着中枪”是全球最大行李制造商新秀丽（1910）。

该机构上周四（24日）发表报告，质疑新秀丽利用特殊的会计手法夸大业绩表现，并隐瞒关联交易，以及公司行政总裁Ramesh Tainwala博士学历造假。

新秀丽反击后　全日股价反弹1成

首次交锋当日，新秀丽即插1成后停牌，上周五（25日）复牌后再泻逾1成。见情势不对，公司本周一（28日）又再停牌，CEO亦承认自己无完成博士课程。公司今日则展开“大反击”， 宣布CEO已辞职外，再发布长达9页的详细回应，以逐一反驳指控。

简单而言，是次如同一场会计手法的“交锋”。“杀人鲸”认为新秀丽2016年收购同业Tumi时，故意夸大其“应付款项”余额，而实情只有3,900万美元，以便日后“拨回”之时，可省却最少6,000万美元支出，人为地夸大毛利。

但新秀丽回应，“杀人鲸”可能看错数目，混淆了“应付款项”同“应付账款及其他应付款项”，后者金额达1.39亿美元，并无因收购“发水”。该股今早复牌后，全日升近1成，收报29.55元。

黄志阳：无直接解释会计手法　

财经评论员黄志阳就认为，市场对新秀丽今日的回应只是“少少收货”，但问题所在是针对CEO与其关连交易，以及对收购tumi会计上问题，如存货和应付帐。他续称，有见CEO辞职后，解决一部分问题，但就无直接解释到会计上的调整。

他认为，新秀丽或有其他应收帐项目，亦有可能是由一处拨去另一处，始终这些会计手法投资者是“半接受”，加上涉及金额是6,000万到1亿美元，故公司目前市值已蒸发10亿美元，已反应沽空报告的负面影响。

不过，黄指出，上日公布本港零售数字表现不错，以及股价已经调整约20%，最新较出报告时的低位回升15%，已反映市场对回应的接受程度。但他就预计，公司股价要重上35元楼上，短期内都较难。黄续指起码要等1至2个季度的业绩展示问题不大，尤其是证明Tumi的存货可变现净值（NRV）不会影响到毛利，再重新给予投资者信心，才有机会重回之前的水平。

大行对新秀丽评级“买入”

另一边厢，新秀丽反击后，也赢回不少投行的心。中信里昂即时将公司评级由“跑输大市”升至“买入”，维持目标价36.6元，较现价仍有约24%的上升空间。

中信里昂指，Ramesh Tainwala 请辞CEO一职，显示董事会保持高度诚信，并采取合适行动以减低事件的影响；同时，又认为新秀丽与Ramesh家族的关联交易，已在联交易披露，对此看法正面。

另外，瑞信亦维持新秀丽“中性”评级，并保持38元的目标价不变，又指公司今次回应迅速，接任Ramesh的原财务总裁熟悉集团运作，相信可顺利交接。