【经济讲】腾讯首季多赚6成　专家懒理2大瑕疵　扬言500蚊见！

股王腾讯（0700）公布今年首季业绩，期内盈利232.9亿元（人民币．下同），同比大升61%，优于市场预期的48%。
股王虽然无令大家失望，但“魔鬼在细节里”，股民有两点要留留神，分别是期内经营盈利和净负债。不过，耀才证券研究部副经理谭智乐另有一番见解，他对腾讯信心十足，更约定股王在“500蚊”见！

股王仅“账面富贵”兼“不再叠水”

腾讯今年首季收入大增48%，达735.3亿元，继续由《王者荣耀》及《QQ飞车手游》等手游带动，单是这部分收入已达217亿元，同比劲升68%。值得留意的是，期内收入升48%，毛利都只是同比升46%，但期内经营盈利增幅却“超额”完成，接近6成。当中关键在于“其他收益净额”同比大涨1.3倍，令收入多出43.9亿元！

公司解释，“其他收益净额”是因若干投资，如短视频分享、新闻信息流、网游及视频创作等公司估值增加，而产生公允价值收益。换言之，股王并非在真是投资上赚钱，而是“账面富贵”。

加上，近年股王“南征北讨”，四出收购，去年12月底手持净现金163亿元，到今年3月底变成净负债145亿元，不再“叠水”。

专家：腾讯估值平　400元楼下即可买入

即使腾讯表现非“白璧无瑕”，耀才（1428）研究部副经理谭智乐仍然看好股王，指腾讯过去几个季度的业绩一向没有问题，市场焦点仍然放在增值服务项下的游戏业务之上，而上季手游业务收入同比增长强劲，相信已无问题，而个人电脑端游戏业务收入增长按季大致持平，则属意料之内，因游戏玩家正转移至手机平台上。

至于未来增长动力方面，谭智乐相信是在其他业务上面，包括支付业务和广告业务等，支付业务若在短期内形成盈利能力将成催化剂，而另一支持则是广告收入，按季升幅加速，甚至比游戏业务增长更快。此外，小程式业务也具“睇头”，谭解释开发有关业务成本相对低，有利整体毛利率。

股价走势上，谭智乐指腾讯首季业绩符合预期，纯利有高双位数字增长，基本因素良好，即使未能刺激股价创新高，还是有支持作用，扭转跌势，建议投资者重新看好腾讯，由于腾讯股价已自高位大幅调整，他认为腾讯目前的估值非常便宜，“真系建议对腾讯做返中长期既投资”，只要股价在400元以下都可以买入，预期年底前可见500元，“始终出完今次业绩，再穿400元的机会不大。”