郭晋安“草姬”招股倒数!一产品毛利率近85% 超购4500倍抽得过?
IPO市场重焕生机,“明星新股”接踵而来。先有毛戈平(1318)首挂,最高飙逾九成,继而由“视帝”郭晋安姊弟所创办的草姬 (新上市:2593) 杀到,入场费约3353元。而券商更卖力出招,推出100倍杠杆孖展,相当于“顶头锤”的本金低至不足7万元,本周孖展接连破大关,以公开发售集资额1,383万元计算,截至周五﹙13日﹚暂获近4,500倍超购。
细看招股书,草姬盈利能力不容小觑,近三年公司毛利率都超过七成,高于同业,有一产品毛利率甚至更高达近八成五。事实上,集团下周一(16日)中午便截飞,入场分得一杯羹,已需争分夺秒,专家更明言散户可乘著两大“东风”,部署短炒。
疫后护理收入下滑 累纯利缩水
回归基本步先看招股书,草姬今年首6个月,纯利大跌59.1%至748.3万元。事出有因,主要是上市产生的开支,高达900万元。若以经调整计,则挫5.2%至1733.8万元;期内收益就挫3.2%至1.2亿元。
虽涉上市开支,收入减缓也为事实。细究其产品,对收入贡献最多属“免疫系统及新冠后护理”一项,2021至2023年占收入比重均超32%。然而此项收入,在今年首6个月只占得28.9%,金额也缩至3400万元,较去年同期占比达34.6%,收入达4210万的表现,退步显著。
“抗衰老”产品毛利率高近85%
收入虽放缓,集团盈利能力却不容小觑,近三年公司毛利率都逾70%,当中“抗衰老”产品,半年毛利率更高达84.9%,最为遥遥领先,然而相关产品实情只卖出2.7万件,不过均价却高达545元,足见市场对“永保青春”的热情。反之,其他产品销量高达26万件,但均价却不足160元,毛利率则介乎70.2%至77.6%。
但公司毛利率超过七成,又是否行业常态?对比类似具保健概念的上市公司,较为人熟知的就有位元堂(0897)、同仁堂国药(3613)。计算中期毛利率,几间公司业务虽未完全重合,但位元堂毛利率只有52.5%,同仁堂国药也得68.0%。而内地另一保健品龙头汤臣倍健,去年毛利率也仅68.9%,未及草姬最新达72.4%的整体毛利率。
过分依赖单一客户 营销开支占收入四成
另外,集团所面临的风险,公司也直言不讳提及。首先,草姬过分依赖1名连锁零售商客户转售。近三年,其来自最大批发客户的收益,占总收入的比重最高近48%,去年贡献收入就足达1.1亿元,招股书指出,不能保证与该客户的关系不会恶化,否则便会累及采购量及盈利。
其次,草姬策略为“重营销”,招股书明言,“本集团的成功相当仰赖营销活动的效益”。从开支构成便可见,销售及分销成本连年递增,该成本主要就包括支付营销人员薪资、投放广告等,至去年时金额就有1.1亿元,占年度总收益高达42.4%。而今次招股最多筹1.4亿元,所得款净额中约35.7%,就计划用作策略营销及推广活动。
此外,值得留意的是,草姬市占率亦未算大。据招股书引用报告,去年草姬在港所有国际及本地保健品供应商中,以保健品零售销货额计,市占率为3.6%,位列第十。
郭思治:两大“东风”相助 先入市炒气氛为宜
不过,香港股票分析师协会副主席郭思治坦言,当下市场气氛难得好,建议投资者可先按氛围部署短炒,基本面则“不必想得太多”。若利用孖展认购,他认为,买入1至2万股都属稳阵投资,而承受范围内,认购5万股也未算进取,直指相关风险不大,而机会难得。
一边厢,他分析指,毛戈平打下头阵,股价一路飙升,罕有带掣新股炒卖热潮,草姬与其同具有美容保健等业务,概念相通。而另一边厢,郭思治直言,草姬具备“名人效应”,且公司市值仅5亿元,股票发行规模亦小,入场费又平。在“视帝”的明星光环下,稍有资金捧场,就会显著刺激股价上升,有希望近乎倍升。