【特译】剑桥教授撰文指　环球经济震荡　不应怪罪中国

剑桥大学经济学教授张夏准（Ha-Joon Chang）在英国《卫报》撰文，指西方国家未能从2008年金融危机中学习，真相是近年任何金融“复苏”都是建基于资产泡沫，富国才是当前经济动荡的祸首，不应因为如今股市暴跌，就把账算到中国头上。文章节译如下：

美国股市今年开局是历史上最差的；与此同时，欧洲及日本股市，市值亦分别蒸发了10%及15%；中国股市同样向下急坠；加上油价跌至十二年来新低，反映（或预期）环球经济正向下走。

近期有一些主流经济学的论述，指2016年应该是环球经济完全自2008年金融危机复苏的一年。美国保守的财政哲学及支持营商的政策，会促进经济和就业增长，从而引领上述复苏。

美国股市在2015年创新高，已反映出该国强大的经济增长。虽然去年夏天曾因中国股市拖累而出现震荡，但去年10月时美国失业率已由金融海啸后最高峰的10%回落至5%，重返海啸前的低水平。美国联储局上月落实9年以来首次加息，更显示美国经济令人有信心。

除美国外，英国和爱尔兰的故事亦相似。在金融海啸时，后两者所受冲击更甚于美国，但两者同样通过漂亮的手腕、保持高度警觉和采取了恰当但不受欢迎的政策——削减开支。主要集中削减无谓的福利开支，同时想方法令民众相信，不能再依靠纳税人的钱过活，来加快创造就业机会。它们巧妙地不向憎恨银行业的人投诚，从而不用过分监管金融行业。

现在，连欧洲大陆经济都开始回暖，同时承认了需要接受财政纪律、劳动市场改革及减少营商管制。全世界——或至少富裕国家——最终都会完全复苏。究竟，现在错在哪里呢？

那些主流经济学的论述现时开始转向责怪中国，说是未来经济问题的元凶。欧思邦早前站在前线发炮，指本月出现了危险的“新威胁鸡尾酒”正是由于中国货币贬值和油价下跌（两者很大程度上都因为中国经济下滑）引发。如果英国经济复苏受到打击，他暗示是因为中国错误地管理其经济所引致。

资产泡沫造成复苏假象

诚然，中国是环球经济一个重要板块。在1978年，中国经济改革前，只为环球经济贡献2.5%，但现在的数字已接近13%。不过，其重要性实在不应被夸大。截至2014年，美国（22.5%）、欧元区（17%）、日本（7%）等经济规模合共占全球经济近半，富裕国家影响力明显远胜中国。除了那些向中国出口原材料的发展中国家，根本不能因为中国经济下行而指责它令你的经济体生病。

真相是，自2008年金融危机以来，北美及西欧从未出现过真正的复苏。国际货币基金组织（IMF）的数据显示，截至2015年底，20个国家中有11国在通胀调整后的人均收入仍然低于危机前的高位。另外，有5国（奥地利、冰岛、爱尔兰、瑞士及英国）仅高于危机前约0.05%至0.3%；只有4国：德国、加拿大、美国及瑞典的人均收入是确切地高于危机之前。

西方国家未汲取金融海啸教训

更不幸的是，很多复苏进程其实是由资产市场泡沬衍生出来，再通过量化寛松政策将现金注入金融市场，令泡沫越吹越大。从过去数年的英美股市走势，已足以察觉这些泡沫的戏剧性。美股去年攀上高峰后，在夏季回落，及至年底又几乎收复了失地。英国更多了一个楼市泡沫，现时楼价已经较2008年金融危机前高出7%。

由此可见，今次经济震荡的主要成因是因为富裕国家——特别是由金融业主导的美国及英国所引发。它们在2008年的危机后，拒绝进行基本经济结构改革，唯一可以产生复苏力量的方法只是催生另一个资产泡沫。

我们已浪费了过去7年的时间来支持一个已经破产的经济模式。在情况进一步恶化之前，我们要致力令金融业少点程序、多点耐心；通过财政政策鼓励投资于实体经济及创新科技；同时更要致力减少不公平情况，令需求得以维持的同时，又不需产生更多债务。